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　　歐洲央行料將公布QE前夕，鐵礦石價格創(chuàng)下五年新低。本周四，青島港62%品位鐵礦石到岸價格較前一日下跌1.5%至66.79美元/噸，跌破去年12月23日創(chuàng)下的66.84美元低位，刷新2009年6月以來新低。

　　周四晚間將公布歐央行最新利率決議，市場普遍預期歐央行將推出大規(guī)模債券購買計劃(QE).

　　本周二公布的2014年中國GDP同比增長7.4%，創(chuàng)下24年來新低，印證了人們對中國經濟放緩的擔憂。

　　而此前，國際貨幣基金組織(IMF)將其對2015年和2016年全球經濟增長的預測都下調了0.3個百分點，IMF認為，世界經濟將在2015年增長3.5%，在2016年增長3.7%。IMF將其對中國經濟明年增長的預測下調了0.5個百分點至6.8%。如果這一預測成真，中國明年的經濟增速甚至將低于印度。IMF預測中國經濟2016年將增長6.3%。

　　究竟影響鐵礦石價格的主要原因是什么？

　　從鐵礦石價格、供需關系、港口庫存和季節(jié)性因素來看，鐵礦石價格受到庫存周期以及供需關系的影響更加明顯。盡管2013年年底—2014年年初澳洲受颶風影響發(fā)貨量1000萬噸，同時在中國貿易商大肆采購鐵礦石融資的背景下，鐵礦石價格在2014年年初仍出現(xiàn)了下跌。

　　庫存周期和供需關系是影響鐵礦石價格的最主要的因素，當前港口庫存更多以融資貿易礦為主，融資礦本身的性質決定了變現(xiàn)是一定的，而當前難以變現(xiàn)的關鍵是，如果按照30%保證金比例，2014年年初130美元/噸的銀行質押價值相當于90美元/干噸，銀行清算價格是質押價格的0.8倍，也就是說價格在72美元/干噸以上的時候，礦貿商才會選擇拋貨變現(xiàn)，否則將會產生虧損，這也解釋了為什么價格在72美元/干噸以上的時候去庫存速度較快，而跌破72美元/干噸之后就減緩了。

　　市場對鐵礦石港口庫存下降解讀為供應量減少，根據(jù)我們的調研，港口庫存下降主要有以下幾個原因：1。去年11月鐵礦石進口受到APEC會議影響減緩，但實際到港并未減少，礦砂船進入了保稅港而并未卸載，這個情況在去年12月進口數(shù)據(jù)上已經反映，且港口庫存也出現(xiàn)了回升；2。鋼廠備貨導致港口鋼廠庫存轉移到場內，拉低了港口庫存水平；3。貿易商減少甚至停止采購鐵礦石，表觀消費量下降，造成了港口庫存和進口量下降；4。礦山港口確實有檢修，但都是常規(guī)檢修，在一季度到港量出現(xiàn)一定程度的減少，但我們認為這主要是由于消費減少導致，主因并非礦山的主動減產。

　　那么，一季度的季節(jié)性因素，如澳洲颶風，巴西暴雨等，對礦山供應量會產生多大的影響？

　　澳洲的天氣對鐵礦石供應量的影響有多大？我們可以來算一筆賬，供應減少量=(上月進口量-本月進口量)+(上月期末庫存量-本月期末庫存量)-(上月生鐵產量-本月生鐵產量)×1.6。從中可以發(fā)現(xiàn)，由于2012年沒有颶風，供應量并未受到影響，2013和2014年受到颶風影響，導致供應量分別減少884.09萬噸和936.63萬噸。

　　在產能過剩周期并未完成，海外礦山仍有利潤的前提下，2015年供應縮減并不符合邏輯。盡管一季度礦山供應受到季節(jié)因素影響縮減，但庫存釋放足以填平供應缺口。因此，2015年一季度鐵礦石價格難以反彈，如果鋼廠在一季度減產，則鐵礦石下跌空間仍舊存在。