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　　一個(gè)巴掌拍得出什么聲音？

　　這原本應(yīng)該是一個(gè)沒(méi)有答案的問(wèn)題，是禪宗祖師開(kāi)悟弟子時(shí)的提問(wèn)。

　　但用來(lái)形容當(dāng)前全球鋁金屬生產(chǎn)的狀況，倒也恰如其份。

　　正在努力拍擊的那只手，就是中國(guó)以外的鋁產(chǎn)商，產(chǎn)商的自律行為已經(jīng)成功抑制供給，使鋁市進(jìn)入供給短缺局面。

　　這種頓悟狀態(tài)是花了好幾年時(shí)間才達(dá)成，但這只是糾正以往錯(cuò)誤的第一步。過(guò)去累積的數(shù)百萬(wàn)噸過(guò)剩供給，仍然對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成沉重打壓。

　　不過(guò)，一個(gè)巴掌拍不響，另一個(gè)巴掌仍然付之闕如。

　　中國(guó)煉鋁業(yè)仍然嚴(yán)重缺乏紀(jì)律，在地方政府支持下，老舊過(guò)時(shí)的煉廠仍然茍延殘喘，而新的產(chǎn)能也不斷繼續(xù)投產(chǎn)。

　　在這種情況下，滬鋁價(jià)格SAFcv1低迷不振，根據(jù)某些估計(jì)數(shù)字，整個(gè)中國(guó)營(yíng)運(yùn)中的煉鋁產(chǎn)能，至少半數(shù)是虧本生產(chǎn)。

　　現(xiàn)在全靠著半加工鋁制品加速出口，才讓情況沒(méi)有更加惡化；不過(guò)某些出口品令人懷疑“鋁制品”的定義為何。

　　全球鋁生產(chǎn)的兩極化現(xiàn)象并不是新鮮事。這已經(jīng)持續(xù)很久，但是現(xiàn)在愈來(lái)愈嚴(yán)重。

　　死守不放

　　根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)的資料，去年中國(guó)以外地區(qū)的鋁產(chǎn)量總計(jì)2,443萬(wàn)噸。

　　這比前一年減少0.7%，是連續(xù)第三年產(chǎn)量下滑。

　　12月的年率化產(chǎn)量為2,460萬(wàn)噸，與2011年10月的2,592萬(wàn)噸高點(diǎn)相比，少了120萬(wàn)噸。

　　但這個(gè)數(shù)值掩蓋了中國(guó)以外多數(shù)地區(qū)減產(chǎn)的真實(shí)情況，因?yàn)椴ㄋ篂车貐^(qū)原有煉廠擴(kuò)張產(chǎn)能，加上沙特阿拉伯年產(chǎn)能74萬(wàn)噸的Ma'aden煉廠增產(chǎn)，從而使波灣地區(qū)的鋁產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，波灣地區(qū)的產(chǎn)出增長(zhǎng)正在平緩下來(lái)，年率化產(chǎn)量只略高于500萬(wàn)噸。

　　與此同時(shí)，西歐和東歐、北美以及大洋洲地區(qū)的產(chǎn)出下滑情況也差不多告一段落。

　　確實(shí)，去年產(chǎn)量減少最大的是在拉丁美洲，降低了近20%，曾經(jīng)極為龐大的巴西煉鋁業(yè)，目前繼續(xù)因低價(jià)格和高能源關(guān)稅的打擊而萎縮。

　　因此，由巴西傳出最新減產(chǎn)消息，即去年10月宣布關(guān)閉年產(chǎn)能僅5萬(wàn)噸的OuroPreto煉廠，絲毫不算巧合。

　　一些成本較高的冶煉廠集體關(guān)閉后，市場(chǎng)注意力就不可避免的轉(zhuǎn)移到它們重啟的可能性。

　　尤其是在西歐，一些被關(guān)停的產(chǎn)能很可能卷土重來(lái)。比如Klesch正在準(zhǔn)備重啟荷蘭的Delfzijl煉廠，德國(guó)的Voerde煉廠則被Trimet救回。兩家煉廠之前都已經(jīng)破產(chǎn)。

　　不過(guò)，至少迄今為止，美鋁(AA.N)和俄鋁(0486.HK)等較大型冶煉商尚未顯示出重啟閑置產(chǎn)能的跡象。

　　波斯灣地區(qū)的產(chǎn)能擴(kuò)張高峰過(guò)去后，目前也沒(méi)有很多的新產(chǎn)能即將上馬。

　　印度有可能是個(gè)例外，但印度業(yè)者還需要摸索政策面的不確定性，因印度政府對(duì)鋁土礦和煤炭的使用有配額限制。煤炭是印度鋁冶煉廠的主要生產(chǎn)動(dòng)力能源。

　　世界的另一面

　　同世界其它地區(qū)相比，中國(guó)的情況簡(jiǎn)直不可能更加迥異了。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，中國(guó)去年的鋁產(chǎn)量增加7.7%達(dá)到2,438萬(wàn)噸。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)還未公布，但從2014年1-11月的情況看，這兩套數(shù)據(jù)相當(dāng)一致。

　　這兩份數(shù)據(jù)還有一點(diǎn)是共通的，即都嚴(yán)重少算了中國(guó)實(shí)際的鋁產(chǎn)量。

　　為嚴(yán)謹(jǐn)起見(jiàn)，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)現(xiàn)在公布中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)(CNMIA)數(shù)據(jù)時(shí)，包括了中國(guó)每月30萬(wàn)噸未可報(bào)告的產(chǎn)量預(yù)估。這一年算下來(lái)就有360萬(wàn)噸，相當(dāng)于去年整個(gè)西歐的產(chǎn)量。

　　據(jù)中國(guó)分析機(jī)構(gòu)AZChina稱(chēng)這大概差不多。他們預(yù)估中國(guó)去年一年的產(chǎn)量為2,750-2,770萬(wàn)噸。

　　帶動(dòng)產(chǎn)量不斷攀升的雙重推動(dòng)力有兩個(gè)：一是中國(guó)西北省份新疆的產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，二是在地方政府謹(jǐn)慎而有效的電力補(bǔ)貼下，有約200萬(wàn)噸產(chǎn)能重新啟用。

　　據(jù)AZChina，這將超過(guò)今年關(guān)閉的老舊煉廠產(chǎn)能，今年的產(chǎn)量可能會(huì)進(jìn)一步增加至2,900萬(wàn)噸。

　　AZChina在1月9日題為"中國(guó)鋁市場(chǎng)供給過(guò)剩"的研究報(bào)告，很大程度上說(shuō)這要取決于中國(guó)業(yè)者達(dá)到西方同業(yè)那種頓悟狀態(tài)的可能性。

　　看一下倫敦金屬交易所(LME)和上海期交所(SHFE)鋁價(jià)的表現(xiàn)，這種兩極化就更顯而易見(jiàn)。

　　2014年初，LME鋁價(jià)上漲近4%，上海期交所的價(jià)格跌去逾13%。這還是沒(méi)有考慮當(dāng)時(shí)西方國(guó)家超強(qiáng)的現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)。

　　中國(guó)煉廠料可能有更多財(cái)務(wù)損失。AZChina的PaulAdkins在路透基本金屬論壇上暗示，業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍者中國(guó)鋁業(yè)(Chalco)為提升價(jià)格而另尋它路，期望能組成一個(gè)聯(lián)合團(tuán)體，繞開(kāi)SHFE能直接面向消費(fèi)客戶。

　　這一策略能成功的機(jī)率很低，在氟化鋁市場(chǎng)的這種嘗試就很快敗下陣來(lái)。

　　當(dāng)前的事態(tài)實(shí)際上凸顯了市況是如何的窘迫。

　　減壓安全閥

　　對(duì)中國(guó)精煉廠而言，主要減壓管道仍是將國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)量，以半成品的型式流入國(guó)際市場(chǎng)。

　　原鋁仍有15%的出口稅，半成品卻能享有增值稅退稅。

　　拜中國(guó)國(guó)內(nèi)與國(guó)際價(jià)格落差之賜，這類(lèi)半加工鋁制品出口持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)。1月13日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，12月出口量再創(chuàng)歷史新高。這讓中國(guó)以外的鋁產(chǎn)商坐立難安。

　　更讓他們跳腳的是，分析師已經(jīng)普遍認(rèn)為，這些出口品之中，一部份是只經(jīng)過(guò)最低限度加工的鋁金屬，以便歸類(lèi)為“半加工”，符合退稅資格。

　　這代表，中國(guó)半加工鋁制品不但排擠了非中國(guó)鋁材的市場(chǎng)需求，也排擠了部分原鋁的需求。

　　AZChina的Adkins認(rèn)為，北京當(dāng)局可能會(huì)逐漸摸透這種關(guān)稅技倆，加強(qiáng)對(duì)出口貨物的檢查。單純的市場(chǎng)力量可能也會(huì)抑制中國(guó)鋁制品出口成長(zhǎng)，因?yàn)閬喼奘袌?chǎng)已日趨飽和。

　　那些仍指望減產(chǎn)奏效的中國(guó)以外鋁商，也只能這么期待。

　　在那之前，他們將繼續(xù)只靠一個(gè)巴掌拍響鋁價(jià)。