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　　春節(jié)前后，膠合板期貨走出一波反彈行情，過去十個交易日，膠合板主力1505合約累計(jì)上漲6.63%。與之形成鮮明對比的是，前期同樣漲勢喜人的纖維板1505合約最近卻遭遇“三連陰”。

　　接受中國證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，總體來看，宏觀政策尤其降息利好、需求回暖是刺激兩板近期走勢偏強(qiáng)的主要原因，而兩板供需差異是導(dǎo)致其走勢分化的深層次因素。展望后市，受需求預(yù)期繼續(xù)回暖的影響，膠合板漲勢料將延續(xù)，而受產(chǎn)能過剩嚴(yán)重影響，纖維板弱勢難改。

　　膠合板漲勢喜人

　　膠合板價(jià)格近期上漲的原因，國泰君安期貨研究員劉佳偉認(rèn)為主要有三點(diǎn)。首先，元宵節(jié)過后，建筑工地、家具工廠將陸續(xù)開工，對膠合板的需求有所提振；其次，近期的降息政策有助于樓市回暖，膠合板的需求也會有所提升；第三，膠合板期貨倉單需要定制，主力1505合約受倉單成本的影響，觸底反彈。

　　“宏觀方面，降息預(yù)期利好房地產(chǎn)，市場預(yù)期膠合板將迎來上漲，且前期膠合板下跌過多，已跌破120元/張成本線，因此最近反彈也是價(jià)值回歸。”廣發(fā)期貨研究員林鳳說。

　　值得注意的是，纖維板期貨自2月初57.30元/張的階段性低點(diǎn)觸底反彈，反彈行情持續(xù)了整個2月份，但在62元/張的較強(qiáng)阻力位，多頭缺乏繼續(xù)上攻的動力。

　　林鳳表示，纖維板前期上漲同樣受益于市場降息預(yù)期和技術(shù)性反彈需求，不過目前纖維板1505合約企穩(wěn)在60.45元/張，已是成本價(jià)格之上，因此出現(xiàn)震蕩下跌。

　　劉佳偉告訴記者，從基本面來看，膠合板和纖維板雖然都是建筑用材，但兩者的現(xiàn)貨基本面有所差別，由此導(dǎo)致兩板走勢分化。一方面，很多膠合板企業(yè)采用“家庭作坊”的生產(chǎn)方式，小企業(yè)自動化生產(chǎn)程度不高，經(jīng)營比較靈活，可以隨時(shí)開停工，但是纖維板一般采用大型機(jī)器生產(chǎn)，生產(chǎn)方式不靈活，由于之前擴(kuò)張比較嚴(yán)重，現(xiàn)在產(chǎn)能過剩很嚴(yán)重，限制了價(jià)格上漲的幅度。而膠合板企業(yè)現(xiàn)在還沒有產(chǎn)能過剩，所以價(jià)格會更強(qiáng)一些。另一方面，與膠合板倉單相比，纖維板的倉單可以批量生產(chǎn)，不存在倉單數(shù)量少的擔(dān)憂。

　　“兩板”走勢將繼續(xù)分化

　　展望后市，膠合板的這種漲勢能否延續(xù)，纖維板又將如何演繹？劉佳偉認(rèn)為，受需求預(yù)期有所增加的影響，膠合板的漲勢可能還會延續(xù)，關(guān)注上方130元/張整數(shù)關(guān)口附近的壓制效果。而受產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的影響，纖維板弱勢難改，但倉單成本也會對纖維板成本有所支撐，預(yù)計(jì)下方空間也比較有限。

　　“從基本面來看，當(dāng)前現(xiàn)貨市場還沒有恢復(fù)，某些上下游產(chǎn)品暫停報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨市場缺乏價(jià)格指引。而按照往年的經(jīng)驗(yàn)，一般元宵節(jié)過后，建筑市場會逐步恢復(fù)。”劉佳偉表示，從供應(yīng)來看，膠合板和纖維板的供應(yīng)都在持續(xù)增加，但是家具的產(chǎn)量增長速度明顯放緩，可見需求并不樂觀，不過隨著家具工廠陸續(xù)開工，膠合板和纖維板需求可能會有所增加。

　　林鳳進(jìn)一步指出，當(dāng)前兩板現(xiàn)貨市場低迷，供給依舊過剩，整體木材市場整合逐漸增強(qiáng)，中小企業(yè)加速淘汰。展望后市，降息預(yù)期兌現(xiàn)，通縮壓力依舊，3月依舊需要調(diào)整。