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　　豆油新增供應(yīng)、進口量均有增加

　　據(jù)前


所述，5月下旬起伴隨大豆到港，油廠開工率將迅速回升，豆油新增供應(yīng)將快速增加，除此之外，受內(nèi)外價


差倒掛現(xiàn)象的持續(xù)改善，貿(mào)易商對豆油的進口量開始增加。

　　自3月中旬以來，進口出現(xiàn)


正利并持續(xù)改善，截至5月18日，豆油內(nèi)外價差維持在100元/噸上下的水平，將激發(fā)貿(mào)易商的進口積極性。


自市場反饋的情況來看，5月初有貿(mào)易商訂購3500噸阿根廷豆油，且市場的訂貨量料不止如此，美盤豆油也


對中國貿(mào)易商的采購有所反應(yīng)，跟隨連盤豆油反彈。根據(jù)貿(mào)易時間來看，這批豆油預(yù)計將于6月份到港，進


一步增加國內(nèi)的現(xiàn)貨供應(yīng)。

　　豆油價格反彈進一步抑制淡季消費

　　豆油消費以節(jié)日推動為主，5-6月份處于春節(jié)補庫之后、十一節(jié)日備貨之前


，消費較為清淡。同時，伴隨近期價格的持續(xù)反彈，高價位對市場需求的抑制作用明顯，5月中旬以來，雖


然油廠開工率偏低，但豆油庫存卻有小幅回升，截至5月28日，豆油商業(yè)庫存62.52萬噸。后市油廠開工率提


高，也將加快豆油庫存的回升速度，市場供求偏緊的狀況預(yù)計在5月底結(jié)束。

　　


厄爾尼諾對植物油市場影響尚不顯著

　　近期各氣象預(yù)測機構(gòu)紛紛調(diào)高厄爾尼諾


現(xiàn)象的發(fā)生概率，市場對于此的關(guān)注度再度增強。澳大利亞氣象局檢測報告顯示，熱帶太平洋(601099,股吧


)進入厄爾尼諾現(xiàn)象的早期階段，基于目前的觀察及預(yù)測，澳大利亞氣象局的ENSO(厄爾尼諾-南方濤動指數(shù))


已顯示進入厄爾尼諾狀態(tài)；國內(nèi)監(jiān)測的數(shù)據(jù)也顯示，厄爾尼諾監(jiān)測值在加強，后市影響范圍和程度可能會繼


續(xù)增大、增強。

　　但截至目前來看，雖然厄爾尼諾令巴西中南部、美國中部以及我國南


部地區(qū)的降雨增加，但對于東南亞的印尼和馬來西亞來講，4-5月份的降雨仍舊正常，未見減少跡象，棕櫚


油產(chǎn)出繼續(xù)穩(wěn)定增加。據(jù)馬來西亞棕櫚油局(MPOB)數(shù)據(jù)顯示，4月馬棕產(chǎn)量1693439噸，環(huán)比增19.86萬噸或


13.29%，庫存2194198噸，環(huán)比增328487噸或17.61%，也高于預(yù)期的213萬噸。

　　厄爾尼


諾對棕櫚油產(chǎn)量的影響依舊停留在預(yù)期層面，而馬棕產(chǎn)量、庫存回升是不可避免的現(xiàn)實壓力，因此天氣影響


需密切關(guān)注，但目前尚難對植物油市場產(chǎn)量實質(zhì)性的利好支撐。

　　庫存水平偏


低仍將限制盤面下跌空間

　　受國家限制融資進口政策的影響，今年以來我國豆


油、棕櫚油、大豆的貿(mào)易進口量大幅減少，令植物油市場去庫存化快速推進。截至5月18日，豆油商業(yè)庫存


62.52萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期的106.8萬噸，處于易引發(fā)市場供應(yīng)緊張的庫存水平。

　　雖


然預(yù)期5月下旬-6月份庫存將持續(xù)回升，但回升的空間料有限。從豆粕市場的角度來看，豆粕容易脹庫的現(xiàn)


狀將從一定程度上抑制油廠的開工率，相應(yīng)減輕豆油供應(yīng)壓力；從豆油消費的角度看，自7月起豆油將進入


十一假日的備貨期，消費量預(yù)計有所回升，消耗6月份回升的庫存增量；結(jié)合5月美農(nóng)報告數(shù)據(jù)，14/15年度


我國豆油結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)計80萬噸，仍舊處于偏低的水平，將限制豆油市場的下跌空間。

　　


行情展望

　　豆粕、豆油市場均將伴隨大豆的大量到港結(jié)束前期供應(yīng)偏


緊的狀況，價格均有承壓，不過受豆粕、豆油市場下游需求以及庫存情況的不同，強弱表現(xiàn)也不同。

　　豆油市場壓力相對較輕，作為油廠的副產(chǎn)品，豆油需求不是決定油廠開機與否的影響


因素，豆粕脹庫導(dǎo)致油廠停機的可能性將減輕豆油的供應(yīng)壓力；且從7月開始豆油市場消費預(yù)計有所回升，


整體豆油庫存回升空間有限，將限制跌幅。

　　整體看，豆油短期價格重心料有下滑，以


修正前期供應(yīng)緊張引發(fā)的超買；中長期看，下滑空間有限，5500料有支撐，以震蕩筑底為主。