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　　全球食糖生產(chǎn)情況

　　從本年度巴西產(chǎn)糖情況來看，產(chǎn)糖量較上一年度將有所下降，主要由于本年度巴西糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)乙醇，使得制糖甘蔗比遠(yuǎn)不及前幾年同期。Unica公布，截至6月上半月中南部地區(qū)用于生產(chǎn)糖及乙醇的甘蔗比例分別為35%和65%，而同期分別為46.3%和53.7%；基于較低的產(chǎn)糖用蔗比，6月上半月糖產(chǎn)量為198萬噸，同比減少17.2%。而前期巴西輕微干旱對(duì)收榨初期影響有限，需要關(guān)注的是7、8月份開榨高峰期天氣情況。

　　而印度2017/18榨季糖廠出現(xiàn)生產(chǎn)過剩，預(yù)計(jì)本榨季印度食糖產(chǎn)量將近3200萬噸，同比增長(zhǎng)約50%，因此印度糖價(jià)暴跌，使得糖廠有較為龐大的甘蔗欠款，對(duì)此印度政府近期對(duì)糖業(yè)采取一系列的救助政策：根據(jù)6月15日發(fā)布的通知，政府計(jì)劃從7月份起的一年內(nèi)建立300萬噸糖的緩沖庫存，目前印度政府已臨時(shí)分配了不同糖廠需要持有的緩沖庫存配額。然而早前印度政府的“取消20%的食糖出口關(guān)稅、200萬噸的出口配額目標(biāo)、55盧比/噸甘蔗補(bǔ)貼”等政策，由于食糖過剩量實(shí)在龐大，疊加印度糖價(jià)高于國(guó)際市場(chǎng)沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此政策影響有限、效果堪憂。同時(shí)，2018/19榨季，印度馬邦甘蔗種植面積預(yù)計(jì)將同比增加近25%，預(yù)計(jì)下一年度也將面臨增產(chǎn)壓力。目前來看，近兩個(gè)年度，印度增產(chǎn)壓力難以扭轉(zhuǎn)。泰國(guó)方面亦面對(duì)同樣的增產(chǎn)問題，2017/18榨季泰國(guó)產(chǎn)糖1468萬噸，同比增加46%，過剩量較大。泰國(guó)試圖也用擴(kuò)大出口方式緩解國(guó)內(nèi)過剩情況，5月泰國(guó)出口糖約129.5萬噸，為去年同期的兩倍以上，預(yù)計(jì)本年度出口量或觸及850萬噸的歷史數(shù)值，雖然相比于印度泰國(guó)的出口效果顯著，但基于較大的生產(chǎn)基數(shù)，仍有約300萬噸庫存結(jié)轉(zhuǎn)至2018/19榨季，為下一榨季帶來壓力。

　　進(jìn)口情況

　　全球食糖處于過剩的狀態(tài)，使得原糖繼續(xù)承壓回落，基于此情況，內(nèi)外價(jià)差依然較大，甚至配額外仍有較為不錯(cuò)的利潤(rùn)，這或?qū)?duì)進(jìn)口甚至非法走私有吸引力，尤其是5月22日起關(guān)稅將降低5%至90%，同時(shí)5月1日起增值稅下調(diào)到16%，兩稅的下降使得進(jìn)口成本下降約150-200元/噸左右，對(duì)后期進(jìn)口產(chǎn)生一定的吸引。

　　庫存情況

　　據(jù)昆明糖會(huì)公布，2017/18榨季全國(guó)共產(chǎn)糖1031萬噸，至6月底銷糖650萬噸，比去年同期多銷售47.5萬噸，本榨季維持1500萬噸左右的食糖消費(fèi)。但由于增產(chǎn)量較大，因此產(chǎn)銷率仍不及去年同期。

　　全國(guó)各地單月銷量同比變化不大，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)則同比較差，除云南和新疆外，各地的產(chǎn)銷率同比下滑較為顯著。雖然進(jìn)入了夏季，冷飲、碳酸飲料等含糖食品的需求量將會(huì)增加，但從目前情況看，當(dāng)前對(duì)食糖的消費(fèi)帶動(dòng)不足，或與加工糖降價(jià)銷售及走私糖的量較大有關(guān)。后期繼續(xù)關(guān)注夏季消費(fèi)情況，如出現(xiàn)旺季不旺，則工業(yè)庫存壓力較大，或大量庫存結(jié)轉(zhuǎn)至下一年度。

　　國(guó)際方面，在印度泰國(guó)大幅增產(chǎn)的背景下，2017/18年度及下一年度全球糖市仍維持供應(yīng)量過剩的預(yù)估，而巴西減產(chǎn)以及印度的政策短期能帶來的支撐也相對(duì)有限，因此原糖上方壓力依然較大，內(nèi)外價(jià)差將對(duì)進(jìn)口及走私產(chǎn)生較大的吸引力。國(guó)內(nèi)方面，7月3日-6日的昆明糖會(huì)上反應(yīng)走私糖的影響較大，需要加大治理力度，此外市場(chǎng)對(duì)直補(bǔ)的呼聲較大，然而糖會(huì)出現(xiàn)利好政策的預(yù)期落空。國(guó)內(nèi)南方現(xiàn)貨價(jià)格仍然偏弱運(yùn)行，需求暫未啟動(dòng)，北方加工糖底價(jià)促銷，再加上走私糖影響，后期銷售壓力仍然較大，銷售期僅剩3個(gè)月，市場(chǎng)整體偏悲觀。但目前現(xiàn)貨價(jià)格處于近年來低位，等待7、8月夏季備貨的銷量情況，建議前期空單逐步減倉。