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　　今年4月份以來，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，目前中國對美國進口大豆加征25%的關(guān)稅，國內(nèi)豆粕供應(yīng)情況存在不確定性，單邊價格波動較大。與此同時，因生豬養(yǎng)殖虧損，二季度豆粕走貨量同比下滑明顯，一度使得現(xiàn)貨持續(xù)負(fù)基差，三季度豆粕需求是否會出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)變？下半年豬價能否出現(xiàn)周期性的反轉(zhuǎn)？在7—9月核心生豬補欄季，大型養(yǎng)殖企業(yè)以及散戶的補欄意愿和心態(tài)如何？帶著這些問題，7月23—27日，期貨日報記者跟隨由銀河期貨主辦、大商所支持的2018年華南地區(qū)飼料養(yǎng)殖需求調(diào)研團隊深入我國核心的飼料養(yǎng)殖地區(qū)——華南地區(qū)，對當(dāng)?shù)卮笮图Z油企業(yè)、飼料企業(yè)和生豬養(yǎng)殖企業(yè)等進行了走訪。

　　油廠保持高開機率

　　記者在調(diào)研中了解到，今年上半年油廠盈利普遍較好，盈利情況是近10年來最好的一年，也因為如此，今年油廠開工率普遍較高。

　　此行調(diào)研團隊走訪了廣東一家壓榨企業(yè)，該壓榨廠商務(wù)負(fù)責(zé)人對期貨日報記者表示，他們企業(yè)開機率維持在85%以上，這意味著白天晚上都在開機，除去每月4—5天限電及必要的停機檢修之外，實際上開機率接近100%。目前整個華南油廠也都以提高開機率來降低運營成本。

　　同樣，此行走訪的廣西某壓榨廠目前有三條生產(chǎn)線，其中兩條為大豆壓榨線，另外一條為大豆、菜籽雙榨線，產(chǎn)品主要銷往云貴、廣西、廣東、海南、湖南南部等地。據(jù)該壓榨廠負(fù)責(zé)人介紹，他們工廠近兩年的開機率比較高，去年下半年以來，以開滿機為主，平均每月壓榨大豆近18萬噸，多的時候達20萬噸。

　　“今年上半年，油廠銷售壓力很大，之前基差-100元/噸不到一個月就會反彈，現(xiàn)在-100元/噸基差會持續(xù)好幾個月?！鄙鲜鰪V東某壓榨廠商務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，日常銷售他們以基差銷售為主，“今年下游需求很差，但水產(chǎn)養(yǎng)殖挺給力的”。

　　與廣東地區(qū)以基差銷售為主不同，廣西地區(qū)油脂貿(mào)易多以即期一口價為主，基差貿(mào)易比例偏低。上述廣西某壓榨廠基差貿(mào)易比例約為30%，下游貿(mào)易商風(fēng)險控制能力有限，該工廠油脂直銷與賣給貿(mào)易商的比例為1∶1。

　　“因為油脂貿(mào)易流動性比較強，廣西地區(qū)貿(mào)易商對油脂基差銷售的接受度高一點。近幾年，隨著廣東地區(qū)基差貿(mào)易的興起，西南地區(qū)也慢慢開始接收基差貿(mào)易的思想，西南地區(qū)做基差交易的貿(mào)易商也在慢慢增多?！鄙鲜鰪V西某壓榨廠負(fù)責(zé)人對記者表示。

　　豆油二季度表觀消費量同比下降幅度超市場預(yù)期，對此，上述廣東某壓榨廠油脂商務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這主要有幾方面原因：一是豆油季節(jié)性需求較差，每年的4—6月份為油脂的年內(nèi)消費淡季。二是二季度油脂單邊價格振蕩下跌，缺乏利多因素，投機庫存低。目前油脂終端企業(yè)庫存非常低，貿(mào)易商庫存也不高，導(dǎo)致表觀消費量很差。三是二季度豆油價格失去性價比，近期豆棕價差擴大，以及小品種油脂如棉籽油、玉米油價格相對偏低等對豆油形成替代。

　　“受遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)短缺影響，豆油或存在180萬噸左右的缺口，這部分缺口可以通過單獨商業(yè)進口豆油、棕櫚油以及菜油來補充。因而，豆油定價需要一定的溢價。”上述廣東某壓榨廠油脂商務(wù)負(fù)責(zé)人說，7月份以來，國內(nèi)油廠豆油走貨仍很差，呈同比下滑趨勢。盡管如此，隨著8—9月油脂年內(nèi)季節(jié)性旺季的到來，疊加對小品種油脂價差的修復(fù)，他看好豆油9月以后的走貨需求?！岸褂突畹哪陜?nèi)低點或在當(dāng)下，未來有逐步緩解走高的可能性，我非常看好豆油。”他說。

　　上述廣西某壓榨廠負(fù)責(zé)人同樣表示，自去年以來，無論從基差還是單邊來看，油脂均處于熊市當(dāng)中，貿(mào)易商的投機行為明顯下降，終端企業(yè)以及渠道庫存量均比較低，整體下游庫存較少。該負(fù)責(zé)人預(yù)計，9月份以后，豆油需求將會明顯好轉(zhuǎn)，相對看好四季度旺季豆油的消費。

　　“今年上半年全國菜籽到港量較去年同比下降，但預(yù)計下半年同比增長，同時預(yù)估全年菜籽進口量基本與去年持平。近期菜籽出油出粕率較往年變化不大，出油率為42%—43%，而出粕率為55%左右。”上述廣西某壓榨廠負(fù)責(zé)人表示，自前期菜豆油價差擴大至高位之后，菜油消化速度明顯變慢，當(dāng)菜豆油現(xiàn)貨價差擴大至700—800元/噸以上時，菜油需求將被替代壓制，年初定向銷售菜油消化速度緩慢，目前預(yù)計僅消化了三分之一，菜油當(dāng)前現(xiàn)貨異常寬松。雖然近期國內(nèi)豆棕油現(xiàn)貨價差也呈現(xiàn)擴大趨勢，但調(diào)和油中并未看到大規(guī)模的低度棕櫚油替代豆油的現(xiàn)象。

　　而上述廣東某壓榨廠油脂商務(wù)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在市場上最差的油是菜油，需求端沒有很好的啟動，但菜油基本面是最好的，預(yù)期也是最好的，市場在等需求啟動。

　　貿(mào)易商“受傷”嚴(yán)重

　　期貨日報記者在調(diào)研中了解到，上半年豆粕基差處于下跌過程中，貿(mào)易商前期的基差頭寸導(dǎo)致了虧損，“受傷”嚴(yán)重

　　肇慶市錦峰飼料有限公司是一家大型飼料原料貿(mào)易企業(yè)，公司已有35年歷史，上世紀(jì)80年代開始成立大型養(yǎng)殖企業(yè)，月用飼料500噸，后開始籌建飼料廠，做原料貿(mào)易，年貿(mào)易量2萬噸。上世紀(jì)90年代陸續(xù)拓寬采購半徑，開發(fā)火車專列、充分利用海運優(yōu)勢，年貿(mào)易量達10萬噸。到2000年逐步與國內(nèi)大型壓榨企業(yè)建立貿(mào)易關(guān)系，優(yōu)化物流體系，開始全國布局，開展對沖交易，貿(mào)易量做到150萬噸，玉米和豆粕年貿(mào)易量占據(jù)國內(nèi)前列。目前該企業(yè)在兩廣、華北以及東北等地區(qū)分設(shè)公司，并且在東北設(shè)立了專門的采購團隊，采購決策在總部完成。

　　該公司董事長梁四妹告訴記者，今年做飼料原料貿(mào)易不掙錢，他們公司今年貿(mào)易量沒做那么多，主要以“保命”為主，因為今年整個產(chǎn)業(yè)鏈都很差，除了油廠，下游產(chǎn)業(yè)也是10年來最差的一年。

　　梁四妹認(rèn)同市場主流的觀點，即未來國內(nèi)可能有1000萬噸左右的進口大豆缺口，國內(nèi)大豆到港壓力或?qū)⒃?月開始明顯下降，10月市場將大概率出現(xiàn)挺價行為。“雖然目前國內(nèi)豆粕基差整體偏弱，但相對看好10月以后的豆粕基差走勢，10月以后豆粕基差將逐步‘由負(fù)轉(zhuǎn)正’，目前我們持有部分遠(yuǎn)期10月到次年1月豆粕基差合同?！绷核拿帽硎荆壳八麄児镜臉I(yè)務(wù)范圍主要由服務(wù)散戶轉(zhuǎn)向服務(wù)大的集團客戶，豆粕貿(mào)易中六成賣給飼料企業(yè)，四成賣給散戶，公司自己也有幾個大型養(yǎng)豬場，環(huán)保達標(biāo)。

　　“今年廣東地區(qū)玉米貿(mào)易量有所減少，玉米南北貿(mào)易長期倒掛，貿(mào)易利潤虧損，玉米貿(mào)易報基差的逐漸增多。”梁四妹告訴記者，前段時間集裝箱運費有所上漲，主要是洋浦中良倒閉，中遠(yuǎn)海運一家獨大，議價能力增強?！拔覀冎饕少彇|北玉米，一般采購量在一個月以內(nèi)，沒有做太長期的計劃，玉米抵御風(fēng)險工具有限，套保量很少，主要通過場外期權(quán)工具降低風(fēng)險。”

　　飼料企業(yè)下游需求疲弱

　　上半年豆粕基差下跌，同樣讓飼料企業(yè)很頭疼。前期基差采購對比后期期貨、現(xiàn)貨價格完全沒有優(yōu)勢，在采購策略與節(jié)奏上的失誤也讓下游飼料企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)頗為難受。

　　廣東匯海農(nóng)牧科技集團是一家發(fā)展型企業(yè)，飼料產(chǎn)量在廣東處于中游水平，飼料年銷量位于廣東前10名，近兩年在投產(chǎn)新產(chǎn)能。

　　據(jù)該公司采購部負(fù)責(zé)人招泳勤介紹，2017年公司飼料銷量60多萬噸，其中30萬噸豬料，今年上半年飼料銷量為28萬噸，同比減少，其中五成是豬料，四成是水產(chǎn)膨化料，其余一成是禽料、鴨料?！肮撅暳箱N量出現(xiàn)下降，一方面是受行業(yè)養(yǎng)殖利潤虧損，下游需求不振的影響，另一方面是公司客戶主要為散養(yǎng)戶，受環(huán)保政策影響較大。”招泳勤表示。

　　此外，4月份受中美貿(mào)易摩擦影響，豆粕市場參與熱度較高，飼料企業(yè)和貿(mào)易商出現(xiàn)較為普遍的囤貨現(xiàn)象，這也是導(dǎo)致后期需求疲軟，現(xiàn)貨壓力較大的原因。

　　與上述企業(yè)情況相似，順德利寶飼料有限公司月均飼料產(chǎn)量5萬噸左右，其中鴨料占比70%，其他為豬料、水產(chǎn)料、雞料，飼料銷售以廣東省內(nèi)為主，省內(nèi)銷售占比80%—90%。該公司今年飼料銷售同樣出現(xiàn)下滑，上半年飼料銷量同比去年下降4%—5%，預(yù)估全年同比下降1%—2%。

　　公司飼料銷量出現(xiàn)下降，尤其是5月份飼料銷量低于4月份，一反往年常態(tài)。該公司采購員梁志堅認(rèn)為主要有幾方面原因：一是4月份中美貿(mào)易摩擦情緒預(yù)支5月需求；二是環(huán)保檢查的影響；三是養(yǎng)殖利潤出現(xiàn)虧損；四是自身廠內(nèi)設(shè)備老化。他認(rèn)為，10月以前，禽料銷量將維持6—7月的平穩(wěn)態(tài)勢，未來禽料受環(huán)保檢查力度持續(xù)甚至升級的影響，需求或繼續(xù)下滑。

　　“今年四季度大豆存在1000萬噸的缺口，我們對下半年蛋白需求持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，預(yù)估年度蛋白增長在2%—3%區(qū)間。針對大豆供應(yīng)缺口，目前公司主要是進行一部分基差采購鎖定貨源，同時積極尋找雜粕替代，如葵粕、棉粕、國產(chǎn)DDGS、豌豆等，不過目前認(rèn)為雜粕替代的幅度比較有限?！闭杏厩诒硎?，為應(yīng)對中美貿(mào)易摩擦，目前他們已經(jīng)采購了部分10月到次年1月的遠(yuǎn)期豆粕基差。

　　廣東海大集團股份有限公司以水產(chǎn)飼料起家，是國內(nèi)最大的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)之一，占全國市場份額約20%。2014年以來，公司將發(fā)展重心轉(zhuǎn)向畜禽飼料，今年將重點突破豬料。

　　據(jù)了解，2015—2017年海大集團水產(chǎn)料、豬料和禽料的年均復(fù)合增長率(CAGR)分別為8.3%、13.1%、21.2%。2017年公司飼料產(chǎn)量接近850萬噸，2018年目標(biāo)為1100萬噸，其中禽料500萬噸，水產(chǎn)300萬噸，豬料250萬—300萬噸。從該公司今年上半年數(shù)據(jù)來看，公司在華南地區(qū)飼料銷量逆勢增長，其中水產(chǎn)料同比去年增長超過20%，豬料同比增長為60%—80%，公司2022年飼料產(chǎn)量目標(biāo)是突破2000萬噸。

　　海大集團采購部負(fù)責(zé)人表示，目前市場已經(jīng)對貿(mào)易戰(zhàn)相關(guān)主題的交易異常疲勞，在價格數(shù)次沖高回落之后，市場明顯回歸冷靜，豆粕價格將最終回歸供需，預(yù)計最晚在8月末油廠的大豆庫存開始明顯減少時，國內(nèi)豆粕價格將開始大幅上漲，目前國內(nèi)豆粕盤面價格并未完全體現(xiàn)大豆供應(yīng)缺口的事實。隨著9月以后大豆和豆粕庫存的下降，豆粕的基差也將隨之上漲，目前應(yīng)處于豆粕基差最弱的時間，因而他們會考慮接貨豆粕1809合約。

　　據(jù)該采購部負(fù)責(zé)人介紹，由于部分油廠停機以及挺價現(xiàn)象，過去幾周廣東豆粕現(xiàn)貨基差快速上漲，但隨著近期油廠恢復(fù)開機以及下游需求并未看到明顯增量，現(xiàn)貨基差穩(wěn)定在m1809-50元/噸，10月到次年1月遠(yuǎn)期過高的基差報價對市場沒有太大的吸引力，市場對m1901+50元/噸以上的基差接受度較差。“對于我們而言，m1901+50元/噸以下的基差才會考慮?！痹撠?fù)責(zé)人說，遠(yuǎn)期基差全國采購比例僅有10%，而華南和華東地區(qū)相對成交比例較高，約為四成。

　　“豆粕需求7—9月較二季度環(huán)比略微轉(zhuǎn)好，預(yù)計三季度需求將不溫不火，但相對看好四季度的旺季需求。”海大集團采購部負(fù)責(zé)人表示。

　　在調(diào)研中，多家飼料企業(yè)均表示，目前對豆粕遠(yuǎn)期基差的采購僅采取防范貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險的策略，采購少量10月到次年1月基差合同，整體采購較為謹(jǐn)慎。

　　生豬養(yǎng)殖全行業(yè)面臨洗牌

　　此行調(diào)研團隊還走訪了一家擁有35年歷史的國內(nèi)某大型龍頭農(nóng)牧企業(yè)，該企業(yè)目前已發(fā)展成以畜禽養(yǎng)殖為主業(yè)、配套相關(guān)業(yè)務(wù)的跨地區(qū)現(xiàn)代農(nóng)牧集團。截至去年12月31日，該集團已在全國20多個省(市、自治區(qū))擁有262家控股公司、5.54萬戶合作家庭農(nóng)場、5萬多名員工。2017年上市生豬1904.17萬頭、肉雞7.76億只、肉鴨3098萬只，總銷售收入556.57億元，目前養(yǎng)殖規(guī)模每年以10%左右的速率逐步擴大。

　　據(jù)了解，該企業(yè)經(jīng)營模式主要是“公司+農(nóng)戶”，參與主體的養(yǎng)殖規(guī)模也在逐步提升。從給養(yǎng)殖戶仔豬開始，到中間為養(yǎng)殖提供一系列的技術(shù)和物料支持，到最后完成出欄生豬收購，企業(yè)始終把養(yǎng)殖戶利益放在第一位。

　　據(jù)上述農(nóng)牧企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹，公司生豬PSY為二十出頭(PSY是指每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù)，是衡量豬場效益和母豬繁殖成績的重要指標(biāo))，基本處于行業(yè)前列，目前提升空間不大，生豬出欄體重220—240斤，近兩年出欄體重有所下降，出欄體重主要受利潤影響，也有季節(jié)性的驅(qū)動因素。能繁母豬平均生產(chǎn)8胎后開始逐步被淘汰，即約4年為能繁母豬的淘汰周期，目前他們的生豬養(yǎng)殖成本低于6元/斤。

　　廣西揚翔股份有限公司生豬養(yǎng)殖有自繁自養(yǎng)與家庭農(nóng)場兩種模式，目前母豬存欄10萬頭，年出欄量預(yù)計為170萬—180萬頭，仔豬一部分外銷，一部分自養(yǎng)。

　　據(jù)介紹，該公司生豬PSY自2011年的22左右開始每年穩(wěn)步上升，去年超過27，母豬會在6胎以后開始逐漸淘汰，即母豬淘汰周期為3年。今年曾在5月初短暫出現(xiàn)過生豬養(yǎng)殖虧損，但隨著豬價快速反彈，企業(yè)由虧損迅速轉(zhuǎn)為盈利狀態(tài)。出欄體重上，去年平均約為240斤，而今年降至230斤左右，養(yǎng)殖成本為5.2—5.3元/斤，部分地區(qū)子公司最低成本可達到5元/斤。

　　上述兩家公司均為大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)，由于在環(huán)保方面投入較大，環(huán)保政策對于這兩家企業(yè)影響有限。

　　據(jù)了解，目前廣東省不對500頭以下的存欄量通過環(huán)評，養(yǎng)殖過程中各個環(huán)節(jié)的補貼全部取消，因而導(dǎo)致小養(yǎng)殖戶的數(shù)目只降不增，大養(yǎng)殖集團對養(yǎng)殖戶進行吞并，開始生豬養(yǎng)殖行業(yè)的洗牌。

　　“由于肇慶及周邊地區(qū)被規(guī)劃至珠三角地區(qū)，肇慶市以及四會市政府拆豬場較為明顯，其中四會一帶豬場拆掉比例甚至達到80%，大大降低了廣東省散戶的數(shù)量和占比，進而也影響了該地區(qū)散戶對豬料的需求。”梁四妹介紹稱，根據(jù)廣東省政府規(guī)劃，廣東省的養(yǎng)殖業(yè)逐漸轉(zhuǎn)移至粵西地區(qū)，如茂名等。“過去廣東省自配料生豬占比約為30%，而在環(huán)保以及行業(yè)洗牌后這一比例或許下降至20%?！?/p>

　　“上半年豬價較差，造成全行業(yè)的虧損，價格最低曾達到4.9元/斤。近期國內(nèi)豬價持續(xù)上漲，幅度超出市場預(yù)期，主要由于天氣原因?qū)е鲁鰴谒俣绕?。目前為需求淡季，預(yù)計本輪豬價的反彈將持續(xù)至9月以后，但對遠(yuǎn)期豬價仍不看好?！鄙鲜鰢鴥?nèi)某大型龍頭農(nóng)牧企業(yè)負(fù)責(zé)人說。不過，也有業(yè)內(nèi)人士把近期生豬價格的上漲歸因于年后仔豬補欄不足和當(dāng)時的疫情。

　　梁四妹認(rèn)為，隨著9月以后中秋、國慶雙節(jié)旺季的到來，生豬價格或?qū)⒊尸F(xiàn)繼續(xù)反彈的趨勢，但大養(yǎng)殖企業(yè)的生豬出欄量或?qū)⒃谒募径让黠@增加，長期來看豬價仍不太樂觀。

　　上述廣東某壓榨廠商務(wù)負(fù)責(zé)人也表示，豬價至少在未來一年內(nèi)不會有太大的驚喜。

　　“仔豬價格并沒有跟隨生豬價格上漲，說明下游補欄情緒并不好。”招泳勤說，從行業(yè)周期以及龍頭企業(yè)層面看，過去幾年生豬養(yǎng)殖利潤高企，資金充足，目前擴產(chǎn)計劃雖有滯緩，但啟動速度必定很快?！傲硗猓芏囗椖繒?019年上馬，所以我對2019年生豬養(yǎng)殖并不看好，甚至更長期看也并不樂觀。除非大企業(yè)開始進入虧損周期，否則豬肉價格很難見底。”

　　綜合記者的調(diào)研情況看，多家企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人均對遠(yuǎn)期豬價不看好。