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　　四季度鋼市基本判斷

　　預計11月份鋼材振蕩上漲，原料整體弱于鋼材，焦強于煤，煤上強于礦，11月底和12月初鋼價高位回落。預計四季度鋼鐵價格運行區(qū)間:螺紋鋼4500-5000，普中板4200-4500，熱卷4000-4300，焦炭2400-2900，焦煤1400-1600，礦62-80，主要理由:

　　一是股市、匯市繼續(xù)下殺，四大部委喊話，中美對抗持續(xù)升級，隨著時間推移，對國內(nèi)經(jīng)濟的負面影響逐步體現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，預計后期穩(wěn)市場政策不斷出臺。

　　二是供給端收縮。秋冬季錯峰生產(chǎn)11月1號開始，不管限產(chǎn)比例如何，但限產(chǎn)是確定的，從各地方政府的采暖季限產(chǎn)文件來看，今年的采暖季限產(chǎn)不會出現(xiàn)明顯放松，我們認為今年三大區(qū)的限產(chǎn)整體影響產(chǎn)量大于去年京津冀限產(chǎn)影響的產(chǎn)量。邯鄲市對鋼鐵行業(yè)的要求在11月1日-12月31日的限產(chǎn)比例約為42%，1月1日-3月31日的限產(chǎn)比例為約51%。10月18日唐山市公布35家鋼企的污染排放績效評價分類，其中A類企業(yè)1家，B類企業(yè)22家，C類企業(yè)9家，D類企業(yè)3家，無排污許可證企業(yè)1家，預估整體限產(chǎn)比例在35%以上。

　　由于熱卷效益比螺紋差，秋冬季限產(chǎn)鋼廠會首先保證螺紋資源量，減少熱卷資源量，導致螺紋產(chǎn)量繼續(xù)保持高位，而熱卷產(chǎn)量整體縮減，對熱卷形成支撐。

　　三是需求先強后弱。鋼材庫存繼續(xù)下降、成交好，需求總體較好。10月建材日均成交量21.5萬噸，較9月份19.5萬噸增加2萬噸。截止到10月25日，鋼材社會庫存和廠合計下降72.27萬噸。其中，社會庫存下降49.07萬噸，廠庫下降23.2萬噸。

　　四是貨幣邊際寬松和積極的財政政策發(fā)力穩(wěn)增長。基建補短板力度加大，房地產(chǎn)新開工增速較快，慣性需求較強，加上11月5-10日中國國際進口博覽會，11月份四中全會以及取暖季環(huán)保限產(chǎn)前下游趕工期需求強烈。12月份以后，冬季和環(huán)保限產(chǎn)導致北方開工受限，以及下游在完成全年的投資計劃后，需求后延到明年，加上中美貿(mào)易戰(zhàn)的負面影響逐步顯現(xiàn)，需求硬性走弱?？傮w來看，11月份需求強于12月份。

　　五是10月份煤、焦、礦、廢鋼、合金價格扥原料整體上漲，成本支撐較強。

　　六是市場普遍認為會到3900一3950，估計機構(gòu)不會給散戶上車機會。目前螺紋基差600左右，未來2個月以修復基差為主

　　七是12月份鋼材價格太高，下游不會冬儲。后期主要關(guān)注政策面穩(wěn)增長和環(huán)保限產(chǎn)的實際執(zhí)行情況。

　　2019年鋼鐵市場基本判斷

　　2019年國際環(huán)境繼續(xù)惡化，宏觀大環(huán)境偏空，供給變化不大，需求回落，預計明年鋼價均值低于2018年，建材仍好于板材，品種材受制于下游制造業(yè)低迷，仍弱于普材。由于政府對市場具有強有力的調(diào)控手段，我們認為鋼價上有頂，下有底，有政策紅線，頂和底會根據(jù)市場變化適當調(diào)整。預計2019年鋼鐵價格運行區(qū)間:螺紋鋼3600-4600，普中板3700-4700，焦炭2400-3000，焦煤1300-1800，礦60-85，主要理由:

　　給側(cè)改革造就近三年黑色牛市，能走多遠取決于改革進程，2019年個人認為: