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　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬日前表示，證監(jiān)會已于近日批準上海期貨交易所開展紙漿期貨交易，合約正式掛牌交易時間為2018年11月26日。交易所公布的資料顯示，交易品種為漂白硫酸鹽針葉木漿，最低交易保證金合約價值的4%，以目前6200元/噸左右的現貨價來計算，每手實際的保證金估計僅4000元左右。

　　回顧國內紙漿期貨發(fā)展歷史，自上期所開始進行調研，到2017年3月證監(jiān)會批復紙漿期貨立項申請，再到正式批準上市，已歷經五年。事實上，我國是全球造紙行業(yè)最重要的成長型市場，2017年紙及紙板的生產量和消費量均占居全球第一、約占全球總量的四分之一。

　　紙漿作為造紙工業(yè)中重要原材料，行業(yè)市場化程度高，市場主體多樣，價格波動頻繁，企業(yè)避險需求強烈。2017年我國規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)合計6681家，全行業(yè)主營業(yè)務收入累計完成1.52萬億元。2017年我國紙漿總產量(包括木漿、非木漿和廢紙漿)為7949萬噸，表觀消費量為10051萬噸，其中木漿生產1050萬噸，消費3152萬噸。

　　現貨波動巨大紙漿期貨利于價格透明

　　據了解，近年來紙漿現貨價格波動巨大，2008年底，受金融危機影響，漂針漿價格跌破4100元/噸。2010年2月，紙漿主要生產國之一智利發(fā)生里氏8.8級特大地震，漿價上漲至近8000元/噸高點。隨后供需逐步平衡，價格穩(wěn)定在5000元/噸左右。

　　不過，2017年紙漿現貨價格再次出現大幅波動，受7月和8月市場庫存處于近年低位且國內突發(fā)環(huán)保政策影響，7月至12月間漂針漿價格從5100元/噸上漲至7575元/噸。2018年，隨著前期船貨逐步到港，港口庫存明顯增加，市場供應緊張形勢大幅緩解。疊加2017年環(huán)保督察行動關停部分地區(qū)產能導致紙漿需求增幅有限、市場逐步消化廢紙政策帶來的影響等因素，目前價格平穩(wěn)運行。

　　“2017年紙漿現貨暴漲暴跌極為不正常，可以說當前國內紙業(yè)定價機制透明度非常低，由于定價權過度集中，紙價暴漲暴跌不可避免，這使得上下游產業(yè)需要紙漿期貨來充當避險工具。希望紙漿期貨上市后，能夠利用其價格發(fā)現功能，在一定程度上穩(wěn)定紙漿現貨的價格，從而促進紙價進入合理區(qū)間。”一位印刷包裝行業(yè)的企業(yè)負責人沈德勝接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　對此，上期所相關負責人表示，紙漿期貨上市后，有利于形成紙漿市場公開透明的定價機制，并為產業(yè)鏈上下游企業(yè)提供有效的風險管理工具。此外，據記者了解，由于紙漿產業(yè)鏈涉及企業(yè)數量眾多，目前，華泰期貨、國泰君安期貨初步調研顯示，對于紙漿期貨感興趣的機構、散戶投資者數量較多，投資熱情并不亞于今年初上市的原油期貨。

　　沈德勝表示，造紙工業(yè)是我國基礎原材料企業(yè)，整個產業(yè)鏈分為上游的紙漿制造業(yè)，中間的造紙行業(yè)和下游的紙制品制造行業(yè)。上游涉及農業(yè)、林業(yè)，下游涉及對各類紙品的包裝、印刷和消費行業(yè)，整個產品涉及的行業(yè)比較多，對國內相關產業(yè)的發(fā)展具有明顯的拉動作用。因此，一旦上游原料成本過高，我們下游就沒法生存了。

　　此外，紙漿是紙業(yè)基礎，從原料分類，可以分為木漿、非木漿和廢紙漿。廢紙漿消費占比最大，為65%；而木漿中的化學漿漂針漿和漂闊漿長期依賴進口，2016年中國漂針漿進口量804萬噸，進口依存度超過99%，2016年漂闊漿的產量是500萬噸，進口量是834萬噸，進口依存度60%。

　　晨鳴紙業(yè)1.8億控股期貨公司

　　作為造紙行業(yè)內第一家擁有財務公司和融資租賃公司的企業(yè)，晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)或將成為第一家控股期貨公司的造紙企業(yè)。據公告顯示，晨鳴紙業(yè)于2018年10月11日召開第八屆董事會第三十一次臨時會議，審議通過了《關于參與收購金信期貨45%股權的議案》，同意公司全資子公司壽光美倫與湖南機油泵、上海磐厚、上海金質、盈信金融、無限新銳組成投標聯合體，參與金信期貨100%股權的競標，其中壽光美倫擬以人民幣18000萬元參與收購金信期貨45%的股權。

　　此舉也意味著晨鳴紙業(yè)或將成功控股一家期貨公司，實現金融領域布局的又一突破。因為從股比來看，轉讓后金信期貨第二、第三大股東持股比例分別為23%和18%，與壽光美倫存在較大差距。

　　對于這起交易，晨鳴紙業(yè)方面表示，公司通過全資子公司壽光美倫收購金信期貨45%股權，有利于進一步整合公司金融資源，抓住期貨行業(yè)發(fā)展機會，增強公司的整體實力和綜合競爭力，將會給公司帶來較好的經濟效益，符合公司及股東的利益。目前公司現金流充足，本次交易以自有資金進行支付，不會影響公司現金流的正常運轉，對公司的財務狀況和經營成果無重大影響。

　　對于實體企業(yè)參股期貨公司，上海期貨交易所商品二部經理胡戰(zhàn)國曾表示，紙漿期貨上市這種模式將轉變?yōu)?ldquo;產業(yè)+金融”模式，紙漿期貨的上市將提高紙漿價格發(fā)現能力，增強我國紙漿的定價權，提高周邊市場的價格滲透度，有利于服務實體經濟，優(yōu)化產業(yè)結構，完善我國期貨產品序列。

　　紙漿期貨可標準化，易于檢驗，所以符合標的物的設置要求，市場規(guī)模大、市場化程度高，有良好的參與主體，高效五位一體的監(jiān)控系統和現在上期所穩(wěn)健運行的其他上市品種的經驗，將會為上市紙漿期貨提供制度保障。此外，為降低產業(yè)客戶的持倉成本，紙漿期貨不再設置持倉保證金，和上期所運行的熱軋卷板期貨和原油期貨合約保持一致。

　　永安期貨研究中心分析師姚沁源表示，紙漿期貨交易品種為漂白硫酸鹽針葉木漿，交易單位10噸/手，和目前PTA、棕櫚油期貨合約價值量相當，報價單位是元(人民幣)/噸。根據近三年漂針漿的均價5000元來計算，漲跌停板設置為3%，每個交易日波動將會是150元/噸，波動次數是75次，處于合理的范圍內。

　　姚沁源指出，目前紙漿擬認證的品牌涉及到四個國家11個品牌的14家工廠，交割倉庫的設置原則是消費地和集散地優(yōu)先的原則，我國進口大港包括青島港、常熟港和上海港，上市初期交割倉庫將選擇在山東以及華東地區(qū)。