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　　2019年上半年全球大豆供應(yīng)增加、需求疲弱，供求過剩矛盾打壓價(jià)格，下半年供求過剩狀態(tài)有所緩解。

　　豆油的消費(fèi)量增加的幅度比較大，但我國豆油的供應(yīng)主要依靠進(jìn)口大豆，供給依然充足，充裕的庫存仍將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大的利空影響。

　　棕櫚油產(chǎn)量的恢復(fù)性反彈已經(jīng)導(dǎo)致國際價(jià)格大幅下挫，棕櫚油性價(jià)比角度已經(jīng)較豆油和菜籽油有優(yōu)勢(shì)，未來可能還需要價(jià)格的走低來奪回豆油和菜籽油占領(lǐng)的市場(chǎng)份額。未來一年棕櫚油的增產(chǎn)還將繼續(xù)打壓棕櫚油價(jià)格。

　　豆油后期供求

　　在我國豆油主要來源于壓榨企業(yè)的壓榨，因此受制于大豆的進(jìn)口量和壓榨數(shù)據(jù)。而由于我國進(jìn)口大豆的關(guān)稅為3%要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于豆油的進(jìn)口關(guān)稅9%，因此導(dǎo)致國內(nèi)豆油的價(jià)格相對(duì)國際豆油價(jià)格水平偏高，正常情況下國內(nèi)豆油進(jìn)口量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于出口量。

　　從消費(fèi)情況看，我國是豆油的需求大國，豆油基本都用于滿足最基本的食用需求，與巴西、阿根廷等豆油資源稟賦豐富用于生產(chǎn)生物柴油的國家不同。而食用需求相對(duì)比較穩(wěn)定，隨著人民生活水平的不斷提高，正常情況下，豆油的消費(fèi)增幅維持在3%—5%區(qū)間，但由于國內(nèi)豆油價(jià)格持續(xù)維持在歷史低位區(qū)間導(dǎo)致豆油的消費(fèi)需求超過5%以上的水平，當(dāng)然2018年由于中美貿(mào)易爭端的影響，豆油的價(jià)格有所溢價(jià)，市場(chǎng)被其他油脂有所替代，消費(fèi)增幅略低于往年水平。因此，從消費(fèi)量的情況看，我國豆油的消費(fèi)量增加的幅度比較大，但低于去年水平。由于我國豆油的供應(yīng)基本依靠進(jìn)口大豆，在中美貿(mào)易爭端不明朗的情況下，預(yù)期豆油的價(jià)格可能還將呈現(xiàn)出一定的升水溢價(jià)特征，但整體油脂供求過剩的狀態(tài)會(huì)持續(xù)打壓豆油價(jià)格的價(jià)格。

　　我國棕櫚油產(chǎn)業(yè)

　　我國是棕櫚油的消費(fèi)大國，也是棕櫚油的凈進(jìn)口大國。我國棕櫚油的消費(fèi)有66%用于家庭食用消費(fèi)，而34%用于工業(yè)消費(fèi)。工業(yè)消費(fèi)主要用于食品加工行業(yè)，因?yàn)樽貦坝褪秋柡椭舅?，不易變質(zhì)，這個(gè)特性使得棕櫚油成為方便面等工業(yè)食品的主要原料。但由于棕櫚油熔點(diǎn)較高，容易出現(xiàn)渾濁甚至?xí)心?，?dǎo)致棕櫚油在家庭食用方面的需求較其他油脂存在劣勢(shì)。

　　我們認(rèn)為，棕櫚油用于工業(yè)方面的需求可能保持相對(duì)穩(wěn)定的增長，但家庭食用方面的需求可能維持低迷的狀態(tài)，主要因?yàn)殡S著人民收入水平的提高，對(duì)于定位于低端的棕櫚油需求放緩；2018年12月1日以后中國實(shí)施新的油脂包裝標(biāo)簽，規(guī)定標(biāo)識(shí)出各種油脂的確切占比，不利于處于低端的棕櫚油的消費(fèi)。目前國內(nèi)市場(chǎng)的豆油、菜油供求寬松，價(jià)格相對(duì)較低，棕櫚油需要繼續(xù)降價(jià)才能搶占更多的市場(chǎng)份額。