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　　1月28日，天然橡膠、棉花和玉米三大商品期貨期權(quán)將分別在上期所、鄭商所和大商所掛牌上市。上市前夕，三家交易所21日紛紛公布了上述商品期權(quán)正式合約及相關(guān)參數(shù)設(shè)置。其中，各商品期權(quán)在持倉限額方面的標(biāo)準(zhǔn)備受關(guān)注。

　　記者發(fā)現(xiàn)，與豆粕期權(quán)相同，玉米期權(quán)合約上市初期僅提供限價指令和限價止損(盈)指令，每次最大下單數(shù)量為100手，暫不提供期權(quán)市價單指令。

　　在持倉限額管理方面，大商所要求，玉米期權(quán)合約與期貨合約不合并限倉。非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買持倉量和看跌期權(quán)的賣持倉量之和、看跌期權(quán)的買持倉量和看漲期權(quán)的賣持倉量之和，上市初期分別不超過10000手。具有實際控制關(guān)系的賬戶按照一個賬戶管理。

　　棉花期權(quán)方面，鄭商所表示，棉花期權(quán)限價指令的每次最大下單數(shù)量為100手，市價指令的每次最大下單數(shù)量為2手。

　　限倉方面，鄭商所表示，棉花期權(quán)非期貨公司會員和客戶所持有的按單邊計算的某月份期權(quán)合約投機(jī)持倉限額為6000手，滿足涉棉企業(yè)以及投資機(jī)構(gòu)的需求。另外，投機(jī)加套利持倉不得超過投機(jī)持倉限額的2倍，投機(jī)、套利與套期保值持倉之和不得超過投機(jī)持倉限額的3倍，按此計算，客戶某月份期權(quán)合約套利持倉最大為12000手，套保持倉最大為18000手。

　　天然橡膠方面，根據(jù)上期所通知，期權(quán)合約和期貨合約分開限倉。其中，標(biāo)的期貨合約掛牌至交割月份前第二個月，非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權(quán)合約所有看漲期權(quán)的買持倉量和看跌期權(quán)的賣持倉量之和、看跌期權(quán)的買持倉量和看漲期權(quán)的賣持倉量之和，不得超過500手。標(biāo)的期貨合約交割月前第一個月，該數(shù)據(jù)為不得超過150手。具有實際控制關(guān)系的賬戶按照同一個賬戶管理。

　　比較發(fā)現(xiàn)，上述三大期權(quán)新品種普遍借鑒了各交易所現(xiàn)有商品期權(quán)品種的成功經(jīng)驗。不過，梳理首批商品期權(quán)在持倉限額上逐步放開的過程可以發(fā)現(xiàn)，玉米、棉花和天然橡膠期權(quán)其實是站在了高起點之上。

　　豆粕、白糖是國內(nèi)首批商品期權(quán)產(chǎn)品。當(dāng)初為了確?！胺€(wěn)起步”，大商所和鄭商所對這兩大商品期權(quán)上市之初的限倉標(biāo)準(zhǔn)、投資者適當(dāng)性管理等方面均設(shè)置了較為嚴(yán)格的要求。之后，隨著商品期權(quán)的平穩(wěn)運行和功能逐步發(fā)揮，兩家交易所紛紛優(yōu)化了相關(guān)制度設(shè)計，積極探索產(chǎn)品與交易機(jī)制創(chuàng)新。

　　以豆粕為例，其限倉額度從300手逐步擴(kuò)大到1萬手；適當(dāng)性要求從只認(rèn)可豆粕期權(quán)仿真交易經(jīng)歷到對境內(nèi)商品及50ETF期權(quán)“互認(rèn)”；在制度上對組合保證金業(yè)務(wù)做好了準(zhǔn)備，只待會員端系統(tǒng)升級后正式實施。

　　白糖期權(quán)方面，鄭商所在白糖期權(quán)上市初期設(shè)置限倉額度為200手。隨著白糖期權(quán)上市后的平穩(wěn)運行，為進(jìn)一步滿足投資者風(fēng)險管理及產(chǎn)業(yè)客戶套期保值需求，鄭商所相繼在2017年9月、2018年5月調(diào)整白糖期權(quán)持倉限額標(biāo)準(zhǔn)至2000手及6000手。

　　對此，永安期貨期權(quán)總部總經(jīng)理張嘉成對上證報記者表示，商品期權(quán)發(fā)展至今，市場期權(quán)交易權(quán)限賬戶大約1.4萬戶，整體來看，市場活躍度還有待提高。其中，持倉限額的逐步放開是最關(guān)鍵的一大舉措。新商品期權(quán)的持倉限額與豆粕、白糖期權(quán)上市之初的持倉限額相比有很大提高，將有利于增加市場活躍度。