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3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 橡膠期貨有望走出底部抬升的寬幅振蕩行情。建議買入期貨多單+賣出虛值看漲期權的備兌策略作為首選，同時買入看跌期權，以構成領子期權策略，在保護和對沖期貨下跌風險的前提下獲取確定性較強的絕對收益。
近期橡膠期貨波動底部抬升，表明市場在連續(xù)下跌之后有反彈要求。結合今年的基本面判斷，橡膠期貨有望走出底部抬升的寬幅振蕩行情。
2019年全球經濟承壓預期升溫
國際貨幣基金組織繼去年10月考慮到貿易緊張局勢加劇等因素，將2019年和2020年全球經濟增長預期下調至3.7%之后，1月21日在瑞士達沃斯發(fā)布的《世界經濟展望報告》更新內容中，再次下調今明兩年全球經濟增長預期，分別下調0.2和0.1個百分點。從國際需求看，美國去年12月ISM制造業(yè)PMI創(chuàng)下2008年10月以來最大降幅；歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值50.5，為2014年11月來最低；歐元區(qū)1月消費者信心指數下降7.9，大幅弱于預期。
供應維持正增長 增速延續(xù)下滑態(tài)勢
一般橡膠樹種植5—7年后可以開始割膠，割膠3—5年后進入旺產期。2010—2012年ANRPC成員國種植橡膠樹1480千公頃，為歷史峰值，此時剛剛進入旺產期。若無大面積病害、極端天氣等因素影響，未來3年天然橡膠產量仍將維持增長態(tài)勢。同時，隨著橡膠價格趨于低迷，ANRPC成員國橡膠種植面積從2012年的超過500千公頃下降至2018年的不足100千公頃。隨著進入衰老期的橡膠樹增多，遠期橡膠供應將從增速下滑過渡到產量絕對值的下降。
國內需求增速低迷 但存在改善預期
經過20多年的持續(xù)快速增長后，2018年國內汽車市場“降溫”。在小排量汽車購置稅優(yōu)惠政策退出、國內經濟增速放緩以及房地產市場降溫等多重因素影響之下，2018年汽車產銷穩(wěn)中趨降。中汽協發(fā)布了2018年我國汽車工業(yè)運行情況，統(tǒng)計信息顯示，2018年汽車產銷分別完成2780.9萬輛和2808.1萬輛，較上年同期分別下降4.2%和2.8%。
2018年12月13日，中國汽車工業(yè)協會在“2019中國汽車市場發(fā)展預測峰會”上發(fā)布的2019年中國汽車市場預測報告顯示，2019年中國汽車市場將停止增長，預計2019年汽車銷量為2800萬輛，與2018年基本持平，即零增長。1月8日，國家發(fā)改委副主任寧吉喆在接受專訪時表示，今年將制定出臺促進汽車、家電等熱點產品消費的措施，類似于“汽車下鄉(xiāng)”的政策或重啟。2019年國內橡膠需求存在回暖預期。
國內庫存壓高企現貨承壓
上期所可交割的天然橡膠庫存去年9月底最高達52.08萬噸，為歷年來最高值。青島保稅區(qū)橡膠總庫存去年內最高達到25.42萬噸。此外，天膠市場還包括大量隱性庫存。天膠市場期現價差較大，套利操作活躍，吸引大量橡膠進口到中國。其中保稅區(qū)外人民幣混合膠、華東地區(qū)越南膠以及云南地區(qū)標二膠等，均因套利盤操作形成了充裕的庫存。去庫存節(jié)奏緩慢，令天然橡膠市場嚴重承壓。
期貨市場不甚樂觀
橡膠期貨的表現驗證了基本面的羸弱，期價已經從22000多元/噸跌到了現在的不足12000元/噸，跌幅接近50%。2019年橡膠供應將維持在歷史高位，需求當前較差，但存在改善預期，高庫存將壓制現貨及盤面表現。橡膠期貨將在低位走出寬幅振蕩行情。
看過了基本面情況和期貨行情走勢，我們再來看看期貨歷史波動情況。近期期貨波動底部抬升，表明市場在連續(xù)下跌之后有反彈要求。結合今年的基本面判斷，期貨行情有望走出底部抬升的寬幅振蕩行情。對于這樣的行情，我們建議買入期貨多單+賣出虛值看漲期權的備兌策略作為首選，同時買入看跌期權，以構成領子期權策略，在保護和對沖期貨下跌風險的前提下獲取確定性較強的絕對收益。
相比之下，產業(yè)客戶套保的需求更大，而操作難度要比在期貨市場小很多。銷售方擔心現貨價格下跌，選擇買入看跌期權或者賣出看漲期權，在期權品種上市初期以賣出虛值看漲期權的方式獲取比較好的期權時間價值，同時可以鎖定生產利潤，還可以靠收取權利金的方式增加現金流。對于采購方，套保方案就相對簡單一些，買入遠期虛值的看漲期權，來應對未來可能出現的價格上漲風險，同時可以降低原有在期貨市場套保的資金成本問題，為企業(yè)節(jié)省成本、提高資金利用率。
