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　　俗話說：只要站在風(fēng)口，連豬都會(huì)起飛。但遺憾的是，由于2019年國(guó)內(nèi)外油脂油料供應(yīng)相對(duì)充裕，而需求較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)菜籽及其下游產(chǎn)品價(jià)格在“豬”年內(nèi)繼續(xù)蟄伏，寬幅震蕩概率較大。

　　2018年，中美貿(mào)易摩擦“左右”著菜油、菜粕及國(guó)產(chǎn)菜籽的價(jià)格走勢(shì)，使其大體呈現(xiàn)出上半年沖高、下半年下跌的寬幅震蕩格局。農(nóng)歷2019年是中國(guó)的生肖“豬”年，俗話說：只要站在風(fēng)口，連豬都會(huì)起飛。但遺憾的是，由于2019年國(guó)內(nèi)外油脂油料供應(yīng)相對(duì)充裕，而需求較為平穩(wěn)，雖然菜籽及下游產(chǎn)品供應(yīng)略有下降，但卻擺脫不了油脂油料整體走勢(shì)的影響，在2019年國(guó)內(nèi)外油脂油料供需較為寬松的背景下，預(yù)計(jì)菜籽及其下游產(chǎn)品價(jià)格在“豬”年內(nèi)繼續(xù)蟄伏，寬幅震蕩概率較大。

　　需求相對(duì)平穩(wěn)菜籽高位震蕩

　　2018年，國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量繼續(xù)下降，加之菜籽上市時(shí)正值市場(chǎng)炒作中美貿(mào)易摩擦，市場(chǎng)擔(dān)心大豆進(jìn)口量下降，而將油脂油料價(jià)格炒高，刺激新菜籽高價(jià)“開盤”。但隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)從南美積極進(jìn)口大豆，加之國(guó)內(nèi)油脂油料需求下降，雖然后來(lái)中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，但油脂油料價(jià)格并未上漲，反而出現(xiàn)下跌，菜油、菜粕價(jià)格也隨之走低，拖累國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格在下半年穩(wěn)中下滑。

　　2019年國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格有望維持穩(wěn)中有漲。由于周邊油脂油料價(jià)格及進(jìn)口菜油、菜粕價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)較大的趨勢(shì)性行情，國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格也很難出現(xiàn)較大漲幅。與此同時(shí)，由于國(guó)產(chǎn)菜籽總體產(chǎn)量有限，國(guó)產(chǎn)小機(jī)榨菜油產(chǎn)能過剩，加之國(guó)產(chǎn)小機(jī)榨菜油需求呈現(xiàn)剛性，國(guó)產(chǎn)菜籽下跌空間同樣不大。

　　2019年國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量有望維持穩(wěn)定或略有下降。由于油菜籽收購(gòu)價(jià)偏高，播種面積經(jīng)過前些年持續(xù)下降后，近兩年基本穩(wěn)定，2018年秋冬播油菜籽播種面積穩(wěn)中略增。有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2019年國(guó)產(chǎn)油菜籽產(chǎn)量比上年下降40萬(wàn)噸。

　　從需求上看，目前內(nèi)地小機(jī)榨產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，國(guó)產(chǎn)菜籽已經(jīng)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。隨著臨儲(chǔ)菜油政策的取消，為臨儲(chǔ)加工菜油賺取利潤(rùn)的模式終結(jié)，而小機(jī)榨菜油生產(chǎn)尚有較高利潤(rùn)，內(nèi)地油廠大多轉(zhuǎn)向小機(jī)榨菜油生產(chǎn)，近幾年內(nèi)地小機(jī)榨菜油生產(chǎn)興起。因國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量很難提升，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)菜籽供不應(yīng)求，但國(guó)產(chǎn)小機(jī)榨菜油偏高的價(jià)格受到進(jìn)口菜油、豆油等油脂價(jià)格的沖擊，國(guó)產(chǎn)菜籽、小機(jī)榨菜油價(jià)格很難獨(dú)立于油脂整體市場(chǎng)之外。

　　加拿大是我國(guó)油菜籽進(jìn)口的主要來(lái)源國(guó)，加拿大油菜籽供需在很大程度上影響我國(guó)菜籽進(jìn)口。由于產(chǎn)量下調(diào)、出口量及壓榨量增加、飼用需求減少，2018/2019年度加拿大油菜籽期末庫(kù)存較2017/2018年度基本持平或微增，庫(kù)存消費(fèi)比與2017/2018年度基本持平?？傮w來(lái)說，2018/2019年度全球油菜籽產(chǎn)量有所下降，但菜籽主要出口國(guó)烏克蘭增產(chǎn)，彌補(bǔ)了全球菜籽出口量的缺口，全球油菜籽總供給量同比持平或微增。2018/2019年度加拿大油菜籽出口量上調(diào)至1160萬(wàn)噸，較2017/2018年度增加7.48%。

　　2018年12月份我國(guó)菜籽進(jìn)口量為57.3萬(wàn)噸，月環(huán)比增加12.4萬(wàn)噸，增幅為27.6%;同比增加32.8萬(wàn)噸，增幅為133.9%，創(chuàng)出近兩年最高月度進(jìn)口量。2018年我國(guó)油菜籽進(jìn)口量共計(jì)470.3萬(wàn)噸，比2017年增加23.65萬(wàn)噸，增幅為5.29%。預(yù)計(jì)2019年我國(guó)油菜籽進(jìn)口量將在500萬(wàn)噸以上，比2018年增加30萬(wàn)噸左右。

　　拋儲(chǔ)卸掉包袱菜油有望偏強(qiáng)

　　2018年初國(guó)家加大了臨儲(chǔ)菜油的拋售力度，同時(shí)采取定向銷售的辦法，將前期拋售未成交的大部分菜油銷售給有關(guān)企業(yè)，導(dǎo)致臨儲(chǔ)菜油庫(kù)存下降到20萬(wàn)噸左右，臨儲(chǔ)菜油庫(kù)存拋售基本完畢。市場(chǎng)預(yù)期菜油供應(yīng)下降，從而給予菜油價(jià)格相對(duì)豆油、棕櫚油等更高的升水，一度刺激菜油價(jià)格大幅上漲，四級(jí)菜油和四級(jí)豆油價(jià)差拉大到近幾年高位，但菜油價(jià)格高漲影響到其終端消費(fèi)，2018年下半年在豆油、棕櫚油下跌走勢(shì)拖累下，菜油價(jià)格也出現(xiàn)明顯下滑。

　　2019年，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存將繼續(xù)降低，臨儲(chǔ)菜油基本拋售完畢，國(guó)產(chǎn)菜籽用來(lái)壓榨小機(jī)榨菜油，而普通四級(jí)菜油或一級(jí)菜油供應(yīng)將完全依賴進(jìn)口菜油和進(jìn)口油菜籽壓榨，鑒于國(guó)際菜籽和菜油流通量有限，我國(guó)大幅提高菜油和菜籽進(jìn)口量的空間有限，因此，2019年國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)將較2018年下降。若想維持菜油供需平衡，必須通過價(jià)格上漲或者相對(duì)于豆油及其他油脂更高的溢價(jià)才能實(shí)現(xiàn)。預(yù)計(jì)2019年菜油價(jià)格穩(wěn)中有漲，但漲幅將受到豆油和棕櫚油等相關(guān)植物油整體價(jià)格的影響。

　　由于市場(chǎng)擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦?xí)绊懘蠖惯M(jìn)口，以及國(guó)家在拋售完臨儲(chǔ)菜油后，市場(chǎng)菜油供應(yīng)會(huì)下降，市場(chǎng)在2018年加大了菜油進(jìn)口力度。據(jù)監(jiān)測(cè)，2018年我國(guó)菜油進(jìn)口量為123萬(wàn)噸，較2017年增加47萬(wàn)噸，增幅為61.8%。

　　由于2018年菜油和菜粕價(jià)格偏高，沿海油廠菜籽壓榨利潤(rùn)較好，我國(guó)菜籽壓榨量略增。據(jù)監(jiān)測(cè)，2018年沿海地區(qū)油廠菜籽壓榨量共計(jì)466.15萬(wàn)噸，較上年增加8.08萬(wàn)噸，增幅為1.76%。2017/2018年度(6月/5月)全國(guó)菜油產(chǎn)量為333萬(wàn)噸，較上年度增加21萬(wàn)噸，增幅為6.5%。

　　由于臨儲(chǔ)菜油在2018年拋售量大幅下降，使得進(jìn)口菜油表觀消費(fèi)量大幅增加，沿海油廠菜油成交量翻倍增長(zhǎng)。據(jù)監(jiān)測(cè)，2018年沿海油廠菜油成交量為86.36萬(wàn)噸，比上年增加90.86%。隨著臨儲(chǔ)菜油庫(kù)存基本見底，進(jìn)口菜油和進(jìn)口菜籽壓榨的菜油將成為菜油消費(fèi)的主要供應(yīng)源頭。

　　但是，2019年菜油走勢(shì)除受國(guó)內(nèi)外油菜籽、菜油的供需形勢(shì)影響外，還將受到豆油、棕櫚油價(jià)格走勢(shì)的影響，畢竟目前菜油的供需量大幅低于豆油和棕櫚油。目前看，2019年國(guó)際大豆、豆油價(jià)格出現(xiàn)大幅飆升的概率不是很大。2018/2019年度大豆、豆油供應(yīng)較為充裕。棕櫚油由于播種面積不斷增加，近年?yáng)|南亞產(chǎn)量不斷攀升，但因下游需求不振，導(dǎo)致主產(chǎn)國(guó)棕櫚油庫(kù)存高企，2018年12月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存突破300萬(wàn)噸，刷新歷史紀(jì)錄。植物油的食用消費(fèi)和工業(yè)消費(fèi)均難有起色。供增需穩(wěn)，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外植物油價(jià)格維持穩(wěn)定，菜油作為油脂板塊中的一員，自然難以擺脫整體油脂走勢(shì)的影響。

　　需求不容樂觀菜粕偏弱運(yùn)行

　　2018年菜粕價(jià)格走勢(shì)主要受中美貿(mào)易摩擦沖擊，上半年美方挑起貿(mào)易摩擦，市場(chǎng)擔(dān)心我國(guó)進(jìn)口美豆數(shù)量減少，將導(dǎo)致豆粕進(jìn)口量下降，從而引發(fā)豆粕及菜粕價(jià)格大幅走高。市場(chǎng)為應(yīng)對(duì)后期粕類供應(yīng)匱乏，提前加大了大豆、菜籽及菜粕的進(jìn)口，加之下半年國(guó)內(nèi)出現(xiàn)非洲豬瘟疫情，導(dǎo)致粕類消費(fèi)下降，菜粕價(jià)格在下半年出現(xiàn)下跌。

　　2019年國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格走勢(shì)將取決于非洲豬瘟控制程度以及中美貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)展情況和中加關(guān)系走向，同時(shí)，美豆生產(chǎn)、加拿大油菜籽生產(chǎn)也將很大程度上影響國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格。整體來(lái)看，由于非洲豬瘟疫情短期內(nèi)很難控制，粕類需求堪憂，而目前國(guó)內(nèi)外菜粕、豆粕供應(yīng)尚顯充裕，2019年國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格維持穩(wěn)中偏弱的概率較大。

　　由于2018年菜籽壓榨利潤(rùn)較好，沿海菜籽壓榨量略增。據(jù)監(jiān)測(cè)，2018年我國(guó)沿海地區(qū)菜籽壓榨量為466.15萬(wàn)噸，較上年增加8.08萬(wàn)噸，增幅為1.76%。據(jù)國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2018/2019年度我國(guó)菜籽粕新增供給量1159萬(wàn)噸，其中菜籽粕產(chǎn)量1039萬(wàn)噸，進(jìn)口量120萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)該年度菜籽粕國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為1158萬(wàn)噸，較上年度增加18萬(wàn)噸;出口量為2萬(wàn)噸，供需缺口預(yù)計(jì)為1萬(wàn)噸。

　　2018年，為盡量減少中美貿(mào)易摩擦造成的粕類供應(yīng)短缺，有關(guān)部門采取一系列措施增加粕類供應(yīng)。比如，批準(zhǔn)印度和哈薩克斯坦菜粕進(jìn)口，擴(kuò)大菜粕進(jìn)口來(lái)源。年底又取消菜粕進(jìn)口關(guān)稅，增加菜粕進(jìn)口，2018年我國(guó)菜粕進(jìn)口量高達(dá)130萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.7%。進(jìn)口菜粕的增加，在一定程度上彌補(bǔ)了我國(guó)粕類的供需缺口。

　　由于非洲豬瘟疫情繼續(xù)蔓延，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄信心下降，2019年菜粕消費(fèi)堪憂。除此之外，菜粕作為粕類中的一員，與豆粕、DDGS以及其他雜粕在消費(fèi)上有著較強(qiáng)的替代性。因美國(guó)、南美大豆相繼豐收，國(guó)際大豆供應(yīng)充裕，中國(guó)粕類供應(yīng)寬松，2019年豆粕價(jià)格不存在大幅上漲的基礎(chǔ)，菜粕自然也很難出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。