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　　巴西中南部糖產(chǎn)量繼續(xù)下滑

　　甘蔗行業(yè)組織報(bào)告稱，巴西中南部2月下半月甘蔗入榨量為54.3萬噸，同比減少25.66%，食糖產(chǎn)量為0.2萬噸，同比減少52.72%，甘蔗含糖量為102.76千克/噸，同比增加0.6%。糖廠通常在榨季初生產(chǎn)乙醇，因甘蔗幼苗蔗糖含量較少。此外，巴西中南部2月下半月乙醇產(chǎn)量為7390萬公升，同比減少1.69%，其中4000萬公升為玉米制成。

　　巴西甘蔗既可以壓榨乙醇，也可壓榨原糖，并且糖廠意愿上傾向壓榨原糖還是乙醇，由其壓榨的利潤(rùn)收益空間所決定。從2018/2019榨季的5月開始，糖醇比下降至4成以下，也是從該時(shí)間段開始，糖廠傾向與壓榨乙醇。油價(jià)上漲明顯，使得乙醇需求同步增加，而原糖受到全球供需過剩的壓制，利潤(rùn)相對(duì)微薄。目前巴西糖處于新舊更替當(dāng)中，市場(chǎng)需等待新政策的指引。

　　國(guó)內(nèi)制糖企業(yè)加工成本微幅下移

　　中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，本制糖期截至2019年2月底，重點(diǎn)制糖企業(yè)(集團(tuán))累計(jì)加工糖料5556.48萬噸，累計(jì)產(chǎn)糖量為629.88萬噸。重點(diǎn)制糖企業(yè)(集團(tuán))累計(jì)銷售食糖265.56萬噸，累計(jì)銷糖率42.16%(上制糖期同期為37.53%)，成品白糖累計(jì)平均銷售價(jià)格5116元/噸(上制糖期同期為6130元/噸)。其中，甜菜糖累計(jì)平均銷售價(jià)格5074元/噸(上制糖期同期為6245元/噸)，甘蔗糖累計(jì)平均銷售價(jià)格5121元/噸(上制糖期同期為6108元/噸)。重點(diǎn)制糖企業(yè)(集團(tuán))2019年2月銷售食糖67.47萬噸，成品白糖平均銷售價(jià)格5160元/噸。其中，甜菜糖平均銷售價(jià)格5073元/噸，甘蔗糖平均銷售價(jià)格5164元/噸。

　　截至3月下旬，廣西制糖企業(yè)利潤(rùn)為-500元/噸附近，廣西產(chǎn)區(qū)制糖企業(yè)加工糖仍處于虧損狀態(tài)，廣東制糖企業(yè)利潤(rùn)為+300元/噸，云南制糖企業(yè)利潤(rùn)-60元/噸。北方甜菜糖企業(yè)加工利潤(rùn)基本為正，其中新疆甜菜糖制糖利潤(rùn)略高于其他甜菜產(chǎn)區(qū)，具體數(shù)值為200—400元/噸區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)量占比最大的廣西產(chǎn)區(qū)而言，以2018/2019榨季490元/噸的甘蔗收購價(jià)計(jì)算，甘蔗入廠成本4660元/噸左右，生產(chǎn)成本估算1280元/噸，副產(chǎn)品抵扣500元/噸，再加上銷項(xiàng)稅，廣西糖廠含稅完全成本平均5600元/噸，廣西糖平均售價(jià)5230元/噸，虧損370元/噸，周環(huán)比增加11%。截至2019年2月底，廣西產(chǎn)糖率11.36%，即噸糖耗蔗8.8噸，后期隨著產(chǎn)糖率提升，成本將逐步降低。

　　新增工業(yè)庫存處于周期性增長(zhǎng)中

　　截至2019年2月底，全國(guó)食糖新增工業(yè)庫存為399.74萬噸，環(huán)比增加一倍以上，同比去年水平下滑8.35%，隨著新糖壓榨速度加快，3月、4月仍然是白糖生產(chǎn)的旺季期，同時(shí)也是白糖新增工業(yè)庫存增速較快的時(shí)間段，階段性的供應(yīng)增加將限制糖價(jià)反彈。

　　綜上所述，巴西糖產(chǎn)量繼續(xù)下滑，主要受到乙醇需求強(qiáng)勁，糖廠傾向生產(chǎn)利潤(rùn)豐厚的乙醇，減少糖的壓榨，而巴西食糖處于新舊榨季的更替中，市場(chǎng)仍在等待政策指引。短期而言，國(guó)內(nèi)白糖處于壓榨的高峰與銷售淡季的雙重壓力中，加之主產(chǎn)區(qū)甘蔗產(chǎn)糖率的提升，制糖成本逐步下移的可能性加大，短期期價(jià)上漲空間或受阻，但是壓榨的最大供應(yīng)期已進(jìn)入最后階段，傳統(tǒng)銷售淡季將逐漸轉(zhuǎn)入夏天旺季備貨的準(zhǔn)備當(dāng)中，在飲料等下游需求逐漸回暖的背景下，中長(zhǎng)期來看，鄭糖主力合約看多方向性相對(duì)明確。