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　　事件:公司發(fā)布2018年年報(bào)和2019年一季報(bào),2018年實(shí)現(xiàn)營收105.5億元,同比增長1.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.9億元,同比降低8.7%。2019年一季度實(shí)現(xiàn)營收27.9億元,同比增長7.6%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.2億元,同比增長4.2%。

　　18年業(yè)績小幅下滑,19Q1業(yè)績穩(wěn)定增長。2018年公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷穩(wěn)中有進(jìn),共生產(chǎn)鈦白粉硫酸法鈦白粉56.5萬噸,同比+4.5%,氯化法鈦白粉6.2萬噸,同比+9.0%;采選鐵精礦330.8萬噸,同比+3.9%,鈦精礦80.4萬噸,同比+1.7%。公司盈利下滑主要原因有:1)鈦白粉原料上漲導(dǎo)致鈦白粉毛利率下降1.56pp至43.64%;2)公司鐵精礦售價(jià)下降;3)公司類金融子公司對逾期項(xiàng)目計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。公司2019Q1業(yè)績穩(wěn)定增長主要受益于鈦白粉銷量增加,2019Q1公司共銷售鈦白粉16.1萬噸,同比增長10.1%;2019Q1硫酸法鈦白粉價(jià)格價(jià)差分別為16341元/噸和11471元/噸,分別同比降低5.8%和5.0%。

　　集中度進(jìn)一步提升、發(fā)展氯化法工藝是未來行業(yè)發(fā)展趨勢。目前鈦白粉全球產(chǎn)能約750萬噸/年,其中海外產(chǎn)能約390萬噸/年,隨著Tronox完成對Cristal的收購,海外鈦白粉產(chǎn)能CR4達(dá)到92%,氯化法占比達(dá)到81%。國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能CR4目前只有35%,氯化法占比只有7%。2019年我國鈦白粉行業(yè)有效產(chǎn)能釋放只有約15-20萬噸,同時(shí)行業(yè)嚴(yán)峻的環(huán)保形勢將繼續(xù)打壓不具有完善環(huán)保設(shè)施的中小型硫酸法鈦白粉企業(yè);近兩年以來,海外鈦白粉產(chǎn)能除了復(fù)產(chǎn)未有明顯增加,且在未來1-2年內(nèi)也無新增產(chǎn)能投放,國際環(huán)境的持續(xù)改善不斷促進(jìn)鈦白粉需求,2018年我國鈦白粉出口90.8萬噸,同比增長9.3%,對外出口量一直是支撐鈦白粉市場景氣度重要的因素,具有國際化優(yōu)勢的鈦白粉企業(yè)將始終保持較強(qiáng)的市場競爭力。

　　氯化法鈦白粉項(xiàng)目即將投產(chǎn),打造鈦全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司擁有三省四地五大生產(chǎn)基地,目前具備硫酸法產(chǎn)能54萬噸/年,氯化法產(chǎn)能6萬噸/年,焦作基地20萬噸/年氯化法鈦白粉項(xiàng)目(兩條10萬噸/年產(chǎn)線)將分別于2019Q2和2019H2投產(chǎn)。此外公司襄陽產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)能改造項(xiàng)目竣工后,2019年底公司鈦白粉產(chǎn)能將超過80萬噸/年,其中氯化法鈦白粉26萬噸/年,年產(chǎn)量有望超過70萬噸,將成為亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)。公司遠(yuǎn)期規(guī)劃形成60萬噸硫酸法、70萬噸氯化法產(chǎn)能,行業(yè)龍頭地位不可撼動(dòng)。上游方面,公司自有鈦精礦產(chǎn)能80萬噸/年,并與安寧鐵鈦簽署5年50萬噸鈦精礦協(xié)議保障鈦礦料供應(yīng);子公司龍蟒礦冶投資15.1億元建設(shè)50萬噸攀西鈦精礦升級轉(zhuǎn)化氯化鈦渣創(chuàng)新工程建設(shè)項(xiàng)目,可年產(chǎn)氯化鈦渣基料30萬噸,高品質(zhì)鐵20萬噸,有望實(shí)現(xiàn)氯化法鈦白粉和高端鈦合金項(xiàng)目原料的國產(chǎn)化和供給的穩(wěn)定。下游方面,子公司佰利聯(lián)新材料投資19.8億元建設(shè)年產(chǎn)3萬噸高端鈦合金新材料項(xiàng)目,發(fā)展高端鈦合金材料。公司致力于打造低成本、全流程氯化鈦白產(chǎn)業(yè)鏈,一系列項(xiàng)目的實(shí)施有利于推動(dòng)公司鈦精礦-氯化鈦渣-氯化法鈦白粉-海綿鈦-鈦合金全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級,提升公司盈利能力與核心競爭力,推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展。