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　　事件：

　　發(fā)改委6月6日印發(fā)《推動重點消費品更新升級暢通資源循環(huán)利用實施方案(2019-2020年)》，要求堅決破除乘用車消費障礙，嚴禁各地出臺新的汽車限購規(guī)定，我們認為是對新能源汽車板塊的標志性利好。相關細則包括：

　　1)嚴禁各地出臺新的汽車限購規(guī)定，已實施汽車限購的地方政府應根據(jù)城市交通擁堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制購買轉(zhuǎn)向引導使用，結合路段擁堵情況合理設置擁堵區(qū)域，研究探索擁堵區(qū)域內(nèi)外車輛分類使用政策，原則上對擁堵區(qū)域外不予限購。

　　2)大力推動新能源汽車消費使用。認真落實國務院常務會議精神，各地不得對新能源汽車實行限行、限購，已實行的應當取消。鼓勵地方對無車家庭購置首輛家用新能源汽車給予支持。鼓勵有條件的地方在停車費等方面給予新能源汽車優(yōu)惠，探索設立零排放區(qū)試點。

　　點評：

　　北京為本次政策最大變量，大量需求待釋放：

　　北京為此次政策落地的重要變量城市。截至2019年4月8日24時，北京普通小客車指標申請為320.9萬個，新能源小客車指標申請為41.7萬個。相比2019年新能源汽車指標僅6萬，燃油車4萬個(含個人與單位)的配額，大量需求有待釋放。北京是全國目前唯一對混動車限制牌照發(fā)放的城市，若對混動車限購放寬，亦將大幅加速燃油車購置需求向混動車購置需求的轉(zhuǎn)換。

　　補貼超額退坡行業(yè)承壓，國家政策支持亟待出臺：

　　2018年新能源乘用車銷量105.3萬輛，同比增長84%。2019Q1補貼持續(xù)，銷量完成25.2萬輛，同比穩(wěn)定增長97.8%。然而2019年4月起，受補貼政策波動過渡期擾動的影響，銷量增幅同比降至24.7%，顯著收窄。6月底過渡期結束后，新能源汽車車均單價提升1-4萬元不等，行業(yè)面臨銷量大幅下滑的風險，形式嚴峻。新能源汽車作為我國消費促進，科技與能源安全扶持的戰(zhàn)略核心產(chǎn)業(yè)，除傳統(tǒng)補貼手段外，政府在2B(公共出行，網(wǎng)約)，2C(充換電，路權)等層面的引導扶持亟待出臺。

　　實施細則尚待時日，提振信心靜待細則落地：

　　目前各省市與重點城市對該政策執(zhí)行落地有待時日，需靜待細則出臺。總體而言，我們認為該方案的實施體現(xiàn)了國家對消費產(chǎn)業(yè)升級與新能源汽車的戰(zhàn)略關注，有望提振板塊與市場信心，我們預測，在利好政策與雙積分等政策的多重作用下，2019新能源乘用車全年銷量有望超150萬輛，增幅50%有望達成。

　　投資建議

　　在補貼超額退坡的預期下，新能源板塊估值大幅回調(diào)，具備估值修復預期。建議關注比亞迪(51.550, 0.65, 1.28%)，上汽集團(24.550, 0.27, 1.11%)。

　　風險提示：政策不及預期風險，宏觀經(jīng)濟下行風險，行業(yè)競爭加劇風險。