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　　鄭州小麥期貨主力合約2001近期以震蕩走勢(shì)為主。從供需方面看，小麥?zhǔn)袌?chǎng)仍然呈現(xiàn)供大于求的格局。政策方面看，經(jīng)過(guò)夏收以來(lái)長(zhǎng)時(shí)間的收購(gòu)，階段性收購(gòu)進(jìn)程已較前期逐步放緩，托市也將于9月末結(jié)束。雖然近期下游補(bǔ)庫(kù)行為帶動(dòng)了需求階段性的走強(qiáng)，但是難以改變供需寬松的格局。預(yù)計(jì)麥價(jià)仍然呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

　　托市政策接近尾聲。從國(guó)家糧油信息中心最新的預(yù)估數(shù)據(jù)看，2019/2020年度全國(guó)小麥產(chǎn)量13400萬(wàn)噸，同比增加257萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)小麥消費(fèi)總量為12350萬(wàn)噸，比上年度減少532萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本年度小麥供求結(jié)余量為1400萬(wàn)噸，比上年度增加869萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)小麥供應(yīng)大于需求，新季小麥表現(xiàn)為累庫(kù)存的狀態(tài)。

　　從收購(gòu)進(jìn)度看，截至8月25日，主產(chǎn)區(qū)小麥累計(jì)收購(gòu)6057.7萬(wàn)噸，同比增加1792.4萬(wàn)噸，其中：江蘇收購(gòu)1189.8萬(wàn)噸，同比增加192.2萬(wàn)噸;安徽收購(gòu)928.2萬(wàn)噸，同比增加446.9萬(wàn)噸;河南收購(gòu)1695萬(wàn)噸，同比增加778.3萬(wàn)噸;山東收購(gòu)888.3萬(wàn)噸，同比增加157.3萬(wàn)噸;湖北收購(gòu)141.3萬(wàn)噸，同比增加8萬(wàn)噸;河北收購(gòu)578萬(wàn)噸，同比增加195.9萬(wàn)噸。主產(chǎn)區(qū)小麥?zhǔn)召?gòu)量?jī)H占到小麥產(chǎn)量的42.5%，仍有大量糧源滯留于流通領(lǐng)域，同時(shí)階段性收購(gòu)進(jìn)程已較前期逐步放緩，托市也將于9月末結(jié)束。

　　由于今年小麥產(chǎn)量、質(zhì)量雙增，目前市場(chǎng)的有效供給壓力仍顯偏重，目前國(guó)儲(chǔ)仍有7000多萬(wàn)噸的舊作庫(kù)存需要消化，今年政策收購(gòu)量增加，國(guó)儲(chǔ)去庫(kù)壓力繼續(xù)加大。在供需寬松的背景下，麥價(jià)上行阻力重重。同時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂后期存儲(chǔ)時(shí)間較長(zhǎng)的政策性小麥競(jìng)價(jià)交易底價(jià)有可能會(huì)繼續(xù)下調(diào)。因此總體看小麥價(jià)格上方存在壓制。

　　短期需求提振力度預(yù)計(jì)有限。從面粉需求看，受“雙節(jié)”備貨的利好刺激，面粉市場(chǎng)迎來(lái)階段性旺季，下游經(jīng)銷商拿貨積極性提高，面粉走貨明顯加快，加上天氣轉(zhuǎn)涼有利于面粉儲(chǔ)存，在補(bǔ)庫(kù)需求推動(dòng)下，階段性利好小麥?zhǔn)袌?chǎng)的需求。不過(guò)面粉企業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，影響著企業(yè)的加工利潤(rùn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的環(huán)境下，近年來(lái)面粉旺季不旺的特征十分明顯。

　　從麩皮需求看，在經(jīng)過(guò)前期的庫(kù)存消耗后，部分的經(jīng)銷商和飼料廠存在備貨需求。同時(shí)，當(dāng)前正值菌菇養(yǎng)殖季節(jié)，對(duì)麩皮的需求量增加。天氣轉(zhuǎn)涼后，麩皮存放時(shí)間可相對(duì)延長(zhǎng)。不過(guò)目前非洲豬瘟疫情仍未得到有效控制，生豬存欄降至低位，雖然市場(chǎng)對(duì)生豬復(fù)養(yǎng)的預(yù)期提升，但由于復(fù)養(yǎng)需要周期，因此飼料需求尚看不到明顯的好轉(zhuǎn)。另外從替代關(guān)系看，小麥用作飼料對(duì)于玉米尚未形成大規(guī)模的替代。

　　總之，從供需結(jié)構(gòu)看，目前小麥?zhǔn)袌?chǎng)的有效供給壓力較大，呈現(xiàn)出供應(yīng)大于需求的格局，小麥價(jià)格上行壓力仍存。從政策方面看，9月末托市收購(gòu)將會(huì)結(jié)束，而且到了9月下旬，華北黃淮地區(qū)市場(chǎng)收購(gòu)重心轉(zhuǎn)向秋糧品種，在此之前，很可能還有一個(gè)小的余糧出售高峰。雖然近期小麥需求轉(zhuǎn)好，但很難對(duì)價(jià)格形成持續(xù)性拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)短期小麥價(jià)格總體仍將以平穩(wěn)為主，將繼續(xù)在托市收購(gòu)底價(jià)附近運(yùn)行。從小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格大方向看，下方托市價(jià)格會(huì)帶來(lái)支撐，上方拍賣底價(jià)的綜合成本會(huì)帶來(lái)壓力，因此后期要注意存儲(chǔ)時(shí)間較長(zhǎng)的政策性小麥競(jìng)價(jià)交易底價(jià)是否有繼續(xù)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，如果后市政策性小麥拍賣底價(jià)繼續(xù)出現(xiàn)下調(diào)，麥價(jià)上方壓力將會(huì)繼續(xù)加重?！　?/p>