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　　鎳觀點(diǎn)：近期俄鎳進(jìn)口窗口開啟、滬鎳倉單持續(xù)增加、印尼港口恢復(fù)鎳礦出口、印尼鎳鐵投產(chǎn)進(jìn)度加快、格林美印尼濕法鎳廠投產(chǎn)進(jìn)度有了新的進(jìn)展，加之需求端三元電池和不銹鋼疲態(tài)、不銹鋼價(jià)格持續(xù)下行，鎳價(jià)承壓弱勢運(yùn)行。四季度除非其他鎳主產(chǎn)國(菲律賓、新喀里多尼亞等)供應(yīng)再度縮減，否則四季度鎳價(jià)上行空間難打開，在需求疲態(tài)下，反而需警惕供應(yīng)端增量提前的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前價(jià)格可能仍處于調(diào)整下跌階段。中線來看，明年一季度鎳礦依然存在供應(yīng)缺口，菲律賓雨季結(jié)束之前，鎳礦供應(yīng)偏緊，精煉鎳自身亦表現(xiàn)為供應(yīng)持穩(wěn)、需求增加，在低庫存支撐下，明年上半年鎳價(jià)或仍偏強(qiáng)，但明年下半年后精煉鎳可能面臨供應(yīng)增加、需求下降的雙重利空。因此，中線來看，除非供應(yīng)端增量提前(風(fēng)險(xiǎn)因素)，否則2020年上半年之前鎳價(jià)以逢大回調(diào)后偏多思路對待，2020年下半年后鎳供需面則可能轉(zhuǎn)空；短期來看，2019年四季度鎳價(jià)上行動(dòng)力不足，需求疲態(tài)拖累下，鎳價(jià)可能仍處于調(diào)整回落階段。

　　不銹鋼觀點(diǎn)：近期304不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱。雖然300系不銹鋼庫存處于歷史高位，但除非虧損嚴(yán)重否則產(chǎn)量可能會(huì)維持高位，且當(dāng)前部分鋼廠庫存開始向中下游轉(zhuǎn)移，若后期需求無異常好轉(zhuǎn)，則300系不銹鋼供需格局將繼續(xù)走弱；且一旦高鎳鐵價(jià)格回落令成本松動(dòng)，則304不銹鋼價(jià)格可能無太多支撐力量。價(jià)格上來看，304不銹鋼價(jià)格偏悲觀，后期除非不銹鋼大量減產(chǎn)檢修導(dǎo)致供應(yīng)明顯下降、庫存由主動(dòng)去庫轉(zhuǎn)變?yōu)楸粍?dòng)去庫狀態(tài)，否則304不銹鋼價(jià)格難言樂觀。不過短期SS2002合約較現(xiàn)貨貼水較大，且當(dāng)前304不銹鋼市場供應(yīng)壓力主要在于熱軋，冷軋壓力相對較小，因此不建議過度追空。

　　策略：鎳價(jià)短期謹(jǐn)慎偏空，在中線走勢中定性為調(diào)整階段；304不銹鋼謹(jǐn)慎偏空，但不建議過度追空。套利：暫無。期權(quán)：買入適量鎳看跌期權(quán)保護(hù)現(xiàn)貨頭寸。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鎳風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于供應(yīng)端再度縮減，印尼港口出礦政策；不銹鋼風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于不銹鋼廠出現(xiàn)明顯減產(chǎn)、印尼鎳礦政策變動(dòng)。